|
|
|
|
[潜力品种] 冠城大通(600067) 股改承诺凸现公司价值 2005-12-30
|
冠城大通股份有限公司从上市起业绩一直不错,从1999年—2004年,公司总资产增长了5.6倍,年复合增长率45.8%；净资产增长了1.4倍,年复合增长率19.3%；总股本扩大了2.24倍。从2004年开始,房地产业务已经成为公司新的利润增长点,冠城大通的业绩进入持续增长的高速通道。
2005年11月18日,该公司开始进入股改程序,并在12月5日对股改方案进行了调整,在原有方案的基础上改进了若干承诺。12月6日复牌后,其股价有所回落。我们认为公司股改的对价虽然不高,但是承诺含金量高,所以股改完成后(复牌)是个较好的介入机会。
该公司的对价方案为每10股送1股,附加未来三年业绩增长未达30%即追送1股的承诺。这个对价方案虽然低于市场平均水平,但是主要原因是因为公司股本结构具有特殊性,非流通股东的支付能力比较有限。公司流通股比例约为65%,非流通股比例约为35%,大股东盈榕投资持股比例为26.28%,非流通股向流通股10送1,则非流通股平均送出率为10送1.83；若非流通股追加送股到10送2,则非流通股平均送出率为10送3.66。大股东目前持股比例约为26%,支付对价后,持股比例变为约23%,如果追加送股,则持股比例变为约16%。支付能力低决定了对价水平,但其股改附加的诸多承诺补偿了对价较低的缺憾,有利于维护流通股东的利益。
控股股东不仅承诺未来三年不减持现有股份,而且还承诺在股改获得股东大会批准后的9个月内,将通过二级市场购买不低于公司总股本10%的流通股份,这表现出控股股东对公司未来发展充满信心,增持股份的强烈意愿。盈榕投资的上述行为将有利于维护公司股价,不仅化解了股份全流通对公司股价的冲击,而且增持行为必将改变公司股票的供求关系,有利于推高公司股价。
大股东承诺未来三年净利润增长率不低于30%,否则将追加送1股。这是目前两市已股改公司中,承诺的业绩增长率最高的方案,这体现公司对未来业绩增长的充分信心(因为这是根据公司目前的土地储备、开发计划以及房地产市场分析判断的基础上做出的决定)。这样公司2005、2006、2007年三年的净利润将分别高于8339.05万元、10840.76万元和14092.99万元,对应每股收益(假设股份总额不变)分别高于0.26元,0.34元和0.44元。大股东还承诺每年分红不低于当年实现可分配利润的40%,则三年每股股息分别将高于0.1元,0.14元和0.176元。在2006年经济减速,上市公司业绩增速将全面回落的大背景下,该公司未来三年将保持持续高速发展,预计其股价在二级市场上也将有良好的市场表现。(新疆证券 周德昕)
文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担
作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系 |
|
|
|