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南京高科(600064)新准则下宝藏多 2006-12-6
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股指轻松越过2100点后还在往上蹿，手握数百亿巨资的机构投资者等都在寻找和发掘下一个投资热点，“新会计准则概念”当仁不让。南京高科就是新准则下藏宝多多的一家上市公司。
南京高科本是一家开发区概念股，自1997年上市以来业绩平平，但作为南京市国资控股的一家上市公司，其深埋着的一批资产正发出夺目光彩。
第一，长期投资。公司长期投资账面值共6.92亿元，超过净资产12.83亿元50%（均2006年半年报数据，下同）。其中有几笔投资升值潜力极大，包括：中信证券2754.98万股（占1.13%），原始成本4477万元，目前市值已近6亿元；栖霞建设5842万股（占18.55%，二股东），原始成本4200万元，目前市值6.6亿元；S科学城518.4万股，原始成本1188万元，目前市值1960余万元；南京商业银行2亿股（占17%，三股东），原始成本21689万元，一旦上市若以5元/股计，市值就将超过10亿元。仅此数项投资市值就已超过20亿元，而其净资产不过12亿多。按照新会计准则，有一部分将从“长期股权投资”的科目中转出，转入“可供出售金融资产”科目（如果当年准备变现的话），而“可供出售金融资产”将以市值计量，这20多亿市值的投资资产，就算一年转2亿，收益就在90%上下，如此这般就可以转10年（当然有相当部分是不会出售的，但升值潜力仍在，只不过引而不发而已）。
第二，存货。目前公司存货9.07亿元，主要为房地产开发成本5.46亿元，出租开发产品2.22亿元，而根据新会计准则，已出租的房地产属“投资性房地产”，可以仍以成本法计量，也可以按公允价值计量，而如果按公允价值计量，又有相当的升值空间。公司的投资性资产是以成本计量，还是按公允价值（即市值计量），其中又有多少将从长期股权转出转入投资性资产，在笔者看来，很重要的一条是看负债率，对负债率较高的公司来说，肯定会有一部分以市值计量，因为这样一来将增加净资产，降低负债率，从而提高融资能力。而南京高科总资产31.05亿元，总负债19.1亿，负债率超过60%，相对较高；加之公司未来发展需要大量现金，在2007年实施新会计准则之时，极有可能会转出一部分。
第三，发展性资产。公司系面积达80平方公里的南京仙林新市区的主要建设者，拥有许多区域性垄断资源，但其原来批租的土地为单一工业用地，由于工业用地极为廉价，造成公司主业平平；如今将从单纯工业用地的地产商转向工业用地、商业用地并举的综合性地产商，背靠80平方公里的仙林新市区，前面又有栖霞仙林（与栖霞建设合资）等子公司和参股公司具体运作，除了上述的投资收益外，主业也将得到极大提升。此外，公司正在建设南京市第三大污水处理厂，2007年将产生效益。 |
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