|
|
|
|
皖维高新（600063）收入增加不增利 2003-1-16
|
皖维高新收入增加不增利
华泰证券 陆丰
皖维高新（600063）日前公布的年报显示，2002年公司实现主营业务收入约7.43亿元，同比增长46.36%，主营业务利润约1.24亿元，同比下降11.55%，净利润约4400万元，同比下降42.43%，每股收益0.176元，同比下降42.3%，出现收入增长与利润下滑并存的现象。
公司是以化工、化纤和建材三大主业为支柱的大型企业，主要产品为聚乙烯醇、PVA纤维、聚酯切片和水泥。2002年由于生产规模明显扩大导致公司主营业务收入迅速增长，其中最突出的是2万吨直纺涤纶长丝项目投产（前端产品聚酯切片全年增加公司主营收入2.3亿元）以及水泥产销的大幅增长。但是2002年上游原料（原煤、焦碳）产品价格大涨导致公司生产成本上升，而入世后国内聚乙烯醇供应量增加以及下游PVA纤维市场需求乏力导致产品价格迅速下跌，由于在原料和产品上两头受挤，公司聚乙烯醇产品毛利率约下降了8个百分点，导致主营业务利润出现一定下降。此外，聚酯切片产品近年来国内外产能增长迅速，产品毛利率极低（公司切片的毛利率仅为4.39%），国内部分直纺企业已降低了开工率，因此公司切片的投产仅扩大了收入而对利润影响较小。2002年公司不再享受原本先征后返的所得税优惠政策，所得税实际负担率从15%提高到33%，在很大程度上导致公司净利润的大幅下滑。
考察2002年公司财务报表，可以发现公司资产负债率较期初增加了约14个百分点，流动比和速动比有明显下降，表明公司长短期偿债能力有所下降，这主要是因为从银行借入资金先期投入配股项目导致公司负债大幅上升。从总体看来，公司财务状况仍属正常，尤其是每股经营性现金流量没有出现明显下降，说明公司仍有较强的获得现金回报的能力。同时，尽管由于生产规模扩大导致存货量明显增长，公司存货周转率反而有所上升，且2002年公司加强了应收帐款的管理，期末应收帐款比期初也有明显下降，说明在相对不利的经营环境下，公司经营能力有一定的增强。
皖维高新是我国最大的高强高膜PVA纤维出口企业，产品在国际市场上的占有率约为25%，仅次于日本企业。从目前来看，由于产品盈利能力较强，聚乙烯醇及纤维产能扩张迅速，但该产品是“绿色环保型”的高新材料，国际市场需求稳定增长，因此未来产品价格将呈现稳中有降的趋势，该行业仍然具有较强的盈利能力。此外，公司年产2万吨醋酸乙烯项目已接近完工，预计2003年投产后将起到缓冲原料头冲击、稳定生产成本的目的。因此，我们预计2003年公司业绩将以稳定为主，出现净利润大幅下降的可能性较小。 |
|
|
|