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厦新、波导：为何市盈率超低率 2003-6-17
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厦新、波导：为何市盈率超低率
青海证券 吴刚
几天前看了中国证券报上一版关于市盈率的讨论，在低市率个股排行榜上（以2002年业绩计算，20倍以下），最低的前三名是厦新、TCL和波导三位2002年度国产手机英雄，它们的每股收益均在1元以上，而厦新的市盈率不到10倍，最高的是波导股份，市盈率也不过14倍；而且这两位均预计2003年上半年仍有大幅增长，为什么市场会对它们如此不“感冒”呢？
彩电业的昨天与今天
记得香港一位著名的股评人士这样说，但凡中国人生产的东西都将进入通缩，但凡中国人喜欢的东西都会进入通胀，到底对不对呢？我们看看几年前的电视。
90年代中期，彩电是当时居民的消费热点之一（人们把家里的黑白电视更新换代为彩电），于是全国各地大量引进彩电生产线，国产品牌市场占有率也大幅提高，打得洋鬼子只有招架之功、无还手之力，于是也出现了长虹这样的每股收益高达2元多的超级绩优股，当时股市也形成了投资大蓝筹的理念。但是，彩电业的好日子到97年就到头了，之后就持续下滑，彩电巨头也走向没落，2001年大多成了垃圾股，长虹业绩仅几分钱，康佳甚至巨亏。而这种现象在冰箱、VCD和空调等家电身上也得到了印证，手机会不会步彩电的后尘呢？
国产手机的硬伤
笔者有一个朋友是一款韩国手机在中国地区的代理商，而批发的对象就有一些国内知名的手机生产商，它们买来做什么？贴上自己的牌子，然后在市场上销售，这也是目前国内手机生产商中较普遍的现象，这是为何？因为国内手机厂商大多数没有掌握核心技术，但却有信息产业部的手机生产牌照的资源。试想，现在国产手机市场占有率已经超过50%，提升的空间越来越小；如果信息产业部放开手机生产牌照的限制，手机市场的肉搏战会不会展开？其实现在手机的价格战已经打响了，只是还没到白热化程度罢了。下面我们再看厦新和波导各自的具体问题。
厦新：为去年还债
去年厦新还戴着ST帽子，但从手机高端市场成功突围（毛利率远远高于TCL和波导），一举成了两市的超级绩优股。股价也水涨船高，2002年不到7元，但之后走出了长达10个月的大牛行情，涨到了18.5元才肯罢休，涨了1.6倍，虽然这个涨幅在大牛市里不足道，但在风雨飘摇的2002年里，已是相当不俗。故而它虽然变成了大白马，但由于涨幅已大，由于它在历史上曾有过“污点”（从超级绩优到ST），故而今年能够维持在高位整理，已是相当不易。
波导：机构仅小规模参与
波导股份呢？由于一上市就是白马，股价曾接近40元，虽然经过两年大熊市的调整之后，但股价仍在20元附近，居高不下，大幅增长后市盈率仍然高于厦新和TCL；因此无法获得机构的欢心——去年底持有100万股上以的仅有兴华基金，其它基金也只是小规模参与；而且公司这几年的分配方案也不尽如人意——虽然小盘，但却不进行股本扩张，只是派现，没有考虑二级市场股民的情绪，而且今年更是推出了增发3200万股的方案，股本的确要扩大，但却是掏流通股东的钱。因此，波导股份只好无奈地在底部趴着。 |
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