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G联通(600050) 笨象跳舞 2006-8-11
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G联通以其83亿多股流通股的庞大身驱，昨日终于上演了一出“笨象跳舞”。在业绩稳步提升的情况下，G联通股价前期却不断走低。即使昨日的反弹令其股价回到了每股净资产之上，但与联通红筹股相比，还有近19%的折价。分析人士指出，“笨象”的命运有望出现转机———融资融券及指数期货将为“笨象跳舞”搭台。
行业增长，业绩改善。数据显示，中国2005年移动通信业务收入累计2616.4亿元，同比增长17.2%，高于电信行业收入增长速度5.5%，占电信业务收入比例达45.1%，比2004年同期提高2.5%。有分析师预计，中国的移动通信业务在未来几年将以20%的增长速度增长。
G联通2005年EPS为0.134元。Wind统计显示，以预测的平均值计算，G联通2006-2008年EPS分别为0.148、0.1578、0.1667元。联合证券研究所分析师关海燕认为，稳步提升的EPS是公司经营业绩逐渐改善的体现。
股价回升到每股净资产之上，但与联通红筹相比依然折价。分析师认为，公司2006年一季度每股净资产2.28元基本上是股价的底线。但是，7月19日，G联通以一路下跌的态势跌破了净资产：8月7日甚至创出最低价2.19元，PB达到0.96倍。经过昨日的上涨，PB也才勉强达到1.01倍。
以联通红筹7.36港元计算，折合人民币为7.57元。联通红筹相当于0.3776股联通A股，这样，昨日G联通2.31元的收盘价与联通红筹的折价达19%。
金融创新为“笨象跳舞”搭台。一方面，融资融券业务出台的可能性日渐加大；另一方面，新加坡9月可能推出新华富时50指数期货，预计年底A股将推出沪深300指数期货。长江证券研究所认为，从股指期货的角度看，沪深300指数入选首个股指期货的标的指数是众望所归；而从融资融券的角度看，这些流动性好、市值较大的蓝筹股也应该是首选的抵押品，从而成为机构的战略性筹码。
据统计，在新华富时50指数与沪深300指数共同涉及的股票中，G联通流通市值占比达1.2%，排第三位，仅在G招行、G宝钢之后。做为“笨象”三首之一，G联通下半年的日子肯定比上半年要好过得多。
目前，部分看好G联通的分析师给予其3.20元的目标价，这意味着G联通还有近40%的涨幅，而考虑到与联通红筹的折价率，保守预计G联通也应有20%的上升空间。但是，从G联通近半年的走势看，一天行情比较常见。特别是对于一个成长性明确的公司来说，期待超额收益是不现实的。 |
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