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歌华有线(600037) 业绩增长略低于预期 2008-2-21
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事件：歌华有线（600037）公告，公司2007年实现营业收入11.8亿元，营业利润3.52亿元和净利润2.65亿元，同比分别增长13.17%、0.76%和－15.57%，实现每股EPS 0.34元。
点评：公司营业收入的增长符合预期，由于数字电视转换过程中，北京市有线电视基本收视费没有提高，而且付费电视的正式收费也没有启动，预计公司2007年营业收入的增长仍然主要来自有线电视用户规模的增长。
公司净利润的增长略低于预期，主要原因是数字电视转换带来的机顶盒支出和人工成本的增加幅度要高于预期，公司的营业利润与去年基本持平。公司在2006年获得2004—2006年所得税免税返还9415万元，而2007年同期未获得返还是公司业绩同比出现小幅下降的主要原因。
同美国和香港等发达地区相比，中国的核心城市有线电视ARPU值占户均可支配收入的比例非常低，而通过数字电视转换，有线电视网络将能够满足城市居民差异化的电视节目需求，并通过数据和语音业务实现三网融合。
北京市目前已经拥有120万户数字电视用户，在增值业务的推动下，预计歌华有线未来10年的ARPU值年均复合增长率将达到25%。 |
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