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楚天高速(600035)上市首日全攻略 2004-3-10
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楚天高速上市首日全攻略
■ 亚洲证券研究所 孙龙
新股要素（表略）
上市定位分析
１、基本面概况
公司是２０００年由湖北省高速公路集团有限公司、华建交通经济开发中心等５家发起人对汉荆段高速公路资产进行改制重组设立的。目前主要从事该段高速公路的收费业务。
公司近两年主营业务收入分别较前一年增长１６．５５％和１３．５４％，净利润分别增长２１．４１％和１５．８７％，均呈逐年增长的趋势，原因在于２００１年车辆通行费收费标准的提高以及车流量的不断增大。汉荆段高速公路沿线是湖北省经济发展水平最高的江汉平原中心地区，随着作为西南地区通往华中、华东地区最便捷通道的沪蓉高速公路的全线贯通，以及国家西部大开发战略的实施和三峡工程的完工，车流量有望继续稳步增长。
截止２００３年末，公司流动比率为１．６４，速动比率为１．６４，资产负债率为１６．５６％，资产负债率较低，融资能力强，同时经营活动产生的现金净流量充沛，为债务的清偿以及随后可能进行的收购提供了保证。
本次向社会公开发行，实际募集资金约８．０５亿元，拟用于收购江宜段高速公路收费权。根据相关预测，该项目２００５年将为公司增加主营业务收入约１．１３亿元。
值得一提的是，湖北省即将规划建设的武汉——荆门——宜昌高速公路为杭兰高速在湖北省境内的重要路段。其中，荆门至宜昌段全长９８．８７公里，已于２００３年６月３０日开工，预计２００６年建成通车；而武汉至荆门段目前尚处于可行性研究阶段，具体线路尚未确定，预计将于２００５年开工建设，２００８年建成通车。武汉——荆门——宜昌高速公路全线建成通车后，将与汉宜高速公路构成一定竞争关系，预计将对汉宜高速公路的车流量构成一定分流。
２、市场比价效应（表略）
上表选取了２００３年以来上市的股本结构等方面与楚天高速具备可比性的公司数据，计算可得首日平均涨幅为９３．６％。由此推算，楚天高速首日定位为５．８元。
Ａ、和同行业上市公司相比较
由于楚天高速按照发行后股本摊薄计算，２００３年每股收益达到０．１２５元，我们简单估计，如果收购顺利，２００４年每股收益可能达到０．１７元。目前，同行公司中已有三家公布２００３年报，目前市盈率分别为福建高速２３倍，深高速２０倍，粤高速３９倍。此外，板块中有部分品种市盈率比较高，由此，我们估计其定位在５．６元附近。
Ｂ、市场对其定价的估计
根据目前已掌握的资料，机构对其定位存在一定分歧，定价区间在４．８０元至７．５０元。
我们的观点
综合以上分析，考虑近期大盘调整走势，我们预计楚天高速上市当天的价格波动区间在５．７０元至６．３０元之间，若上市当日高于６．３０元，中签的投资者可考虑获利了结，低于５．７０元，可考虑适量介入。 |
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