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■ 公告点评 2008-4-7
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■ 公告点评 中国平安
收购富通投资长期受益
事件：中国平安（601318）发表公告，以21.5亿欧元的对价投资富通投资管理公司（目标公司）吸收合并荷兰银行旗下资产管理公司（不包括某些非核心资产）后全部已发行股份的50％，与富通银行签署不具有法律约束力的《谅解备忘录》，并授权执行董事在《谅解备忘录》确定的原则和条件下，与富通银行协商并签署相关具有法律约束力的交易文件，投资期限为长期。
点评：此项收购长远来看有利于公司进一步完善综合金融服务平台、提高全球资产管理业务能力以及推动其资产管理业务发展为其第三核心业务。收购完成后公司在国内和全球市场上的投资业务实力会增强，从而提高为其国内客户发展新的QDII产品和服务的能力。但收购价格并不便宜。
此项投资为长期财务投资，且平安并不参与公司经营。中国平安通过自有资金投资富通投资管理公司1,000,000股股权，约占目标公司总股本2,000,001股的50％。目标公司董事会由两名执行董事、六名非执行董事和四名独立董事组成。中国平安仅提名三名非执行董事及两名独立董事，并不直接参与目标公司经营。由于此项投资是长期财务投资，应归属于可供出售类资产，投资盈亏并不影响利润表，主要是为了获得长期稳定投资回报以及促进主业发展。此外，富通投资管理公司吸收荷兰银行旗下资产管理公司时间较短，二者整合仍需要时间，未来盈利增速取决于整合进度以及规模经济带来协同效应，存在一定不确定性。（海通证券 潘洪文）
中信证券
投资银行产业链正在形成
事件：中信证券（600030）董事会发布公告，公司绵阳科技城产业投资基金项目获得中国证监会批准，同意公司以不超过11亿元和1.2亿元自有资金分别参与发起设立绵阳基金和发起设立管理公司。
点评：绵阳科技城产业投资基金规模60亿元，中信证券以不超过11亿元的自有资金参与，公司出资1.2亿元设立中信产业投资基金管理公司管理绵阳科技城产业投资基金。公司来自绵阳科技城产业投资基金的收入主要是两个方面，一是管理费收入，二是基金收入分成，预计投资回报率在10%以上，但投资效益要在2009年以后才能真正体现出来。
投资银行业务是中信证券最具竞争优势的业务，在股票、债券融资、财务顾问等业务领域在国内处于前两位，随着创业板的推出，公司控股子公司深圳联合创业投资有限公司、金石投资有限公司、中信产业投资基金管理公司的成立和业务的逐步开展，公司在风险投资（VC），私募股权投资（PE）和产业投资上的规模将不断扩大，公司投资银行业务产业链正在形成，未来公司投资银行收入不仅仅是承销收入，更多的收入将来自与投资银行业务相关的投资收入，公司的盈利来源将更加多样化，只有这些投资业务得到大的发展，公司投资银行业务的优势才能真正体现出来。（兴业证券 傅建设）
大秦铁路 扩能支出超出预期
事件：大秦铁路（601006）董事会决议，购置3000辆C80B型运煤专用敞车，预计支出约16.5亿元；购置360台HXD型大功率交流传动电力机车，合同价款及印花税共计人民币82亿元及欧元6.53亿元、美元0.37亿元对应的人民币（不含进口关税及增值税）；向金融机构申请总额150亿元的综合授信额度以满足资本项目支出的资金需求。
点评：本次机车采购和敞车采购是大秦铁路扩能改造的组成部分之一，以最近的汇率计算，上述支出约172.8亿元。如果计算上铁路线路方面扩能改造可能的资本支出，预计整体扩能改造支出将远高于市场过去预期的金额，这一原因是昨日公司股价大幅度下跌的主要原因。
本次扩能改造能够提升公司运输效率，有利于公司竞争力和长远的发展，但是，由于资本性支出的大幅度增加和借款激增，将对公司短期业绩产生一定的压力。
考虑到公司股价近期的回调、市场风险加大环境下公司的防御性特征、潜在资产收购预期及扩能改造后的提升空间，维持对公司的增持投资评级。（天相投资 张勋） |
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