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公司评论　　　　　　

公告点评中国石化（600028）补贴可能成为常态 2008-3-21

　　事件：中国石化（600028）公告称，公司炼油业务再次获得补贴，其中49亿补贴记入2007年业绩，74亿补贴收入记入2008年第一季度。同时公司下属最大炼化企业上海石化公告，2007年获得补贴9390万元，2008年获得补贴2.47亿。
　　点评：原油价格的高企以及国内成品油政策的国家调控使得自去年二季度开始，国内的炼油企业再度陷入亏损，且亏损面不断扩大。虽然去年11月国家将国内成品油价格上调500元/吨，但显然调价幅度仍然不够。考虑运输费用、税收等因素，目前从新加坡进口成品油的价格要比国内高2000元/吨左右，因此给予炼油企业适当补贴以保障国内成品油供给是比较合适的。
　　可以预计，如果未来国际原油价格仍然维持高位而国内通胀压力不减，那么国内成品油的价格调控将会持续，而补贴可能也将成为一种常态，可以帮助炼油企业转嫁部分原油成本。
　　中国石化2007年业绩将因补贴增加0.04元/股，2008年第一季度将增加业绩0.064元/股，预计公司2007年及2008年第一季度的业绩分别为0.68元/股和0.12元/股。我们认为，公司股价的下跌反映了经营成本上升带来的2008年1季度业绩预期的下降，随着油价走高，公司油气储量资产价值得到大幅提升，目前股价已进入估值底线区域。

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