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华电国际(600027)突破预期 2005-2-4
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天力顾问 叶长青
华电国际（600027）集合竞价3.7元，高出市场所有机构的预测，开盘换手率为2.86%，是已上市的大盘股中是比较低的。但是我们注意到，集合竞价的时候3.7元以上并没有多少抛盘，说明一开始大家都在观望。第二笔的换手率达到8.08%，这在已上市的大盘股中仅次于当年的八一钢铁。显然，从第二笔开始，各路资金开始进场。其后两分钟内的每笔成交量都是在百万以上。随后就一路上走，到5分钟时换手率已经达到28.21%，超过八一钢铁，成为大盘股中5分钟换手率最高的个股。盘整半小时后，换手率达到47.54%。随后与其他高换手率的新股一样，华电国际开始了疯狂的拉升，最高达到5.35元，与开盘价相比涨幅达到44.6%。随后股价开始逐级回落，收盘于4.51元，比开盘价上涨21.89%，比发行价上涨78.97%。换手率达到69.17%，远高于长江电力等大盘股上市首日的换手率，比八一钢铁70.76%的换手率略低。
显然，无论是国外投行，还是国内的券商、咨询机构，对华电国际的判断都大跌眼镜。其实，国内机构对该股的定价是明显偏保守，而外资投行已经把价格看到3港元，相当于人民币3.18元。从2月3日H股与A股价格对比来看，A股是H股的1.2-1.3倍是比较合理的，相当于华电国际A股的价格可以达到3.82元-4.13元。再加上星期三A股指数大涨，投资者预期将产生大级别反弹行情，而新股上市首日比较容易拿到筹码，而且由于没有套牢盘，上涨行情中没有拉升的阻力，因此主力高举高打，以稍高价格建仓华电国际也在情理之中。
我们认为，华电国际上市首日炒作的主要原因有四：1、绝对价格低是该股炒作的导火索。目前A股市场上，同行业股票中，业绩稍差一些的市盈率都要高于绩优股，这是市场中普遍存在的现象。而且，由于华电国际此次上市的股份为2.845亿股，流通市值适中，比较容易得到炒作。2、“第一股概念”历来容易得到市场炒作。华电国际是询价第一股，在A股市场上，“第一”的概念是很容易炒做的。无论是第一只转制基金，第一只送转股还是被当作创业板的中小板等等，都受到市场的热烈追捧。3、完全与其他电力股相比对华电国际不公平。华电国际主要业务在山东省内，虽然这两年全国缺电，但山东省并不缺电，山东新上电厂也相对较少。因此，当全国各地新建电厂建成投产，电力紧张缓解时，其他电力企业将面临产能过剩的问题，而华电国际的压力则较小。4、对大盘走势的预期转为乐观。大盘在连续下跌了几个月后，一些股票已经产生了很大的投资价值，同时同仁堂、深赤湾等6、7只股票近期还创出了历史新高，另有几只股票也即将创出历史新高，这对市场是极大的鼓舞。星期三长阳拔起，反映了市场做多的能量与欲望极大。这种标志性长阳出现后，即使后市还有回落，也基本可以判断这里是底部区域。只要大盘有上涨机会，新股都会成为热点之一。因此，一些资金在这里高举高打，建仓新股，拿到筹码也是可以理解的。
从上市首日的成交来看，华电国际明显受到游资的攻击，各路资金进场抢筹。游资是市场最灵敏的资金，也是最不稳定的资金。由于上市首日涨幅过大，而且大盘也没有走出市场预期中的强势，华电国际后市要面临获利盘回吐的压力。不过该股既然已经出现这种高举高打的走势，又是在目前这种相对较低的点位出现，决定了该股后市将会保持比较高的活跃性。在市场走稳或上涨的时候，该股依然有投资机会。
但是，华电国际在机构配售部分上市将逐步回落。显然，从基金、券商对该股的定位来看，华电国际的市场价格是偏高的。华电国际在电力行业中地位一般，基金等机构在资产配置时不一定要有该股，这些机构在配售部分上市时卖出的可能性非常大。因此，在机构配售部分上市前，华电国际会做出逐步回落的正常反应，对其他股票的影响也不会大。 |
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