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G沪机场(600009) 合理价格为16.4元 2006-6-8
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天相投资孙利萍预计，G沪机场2006年每股EPS为0.82元，如果按照20倍PE计算，合理价格为16.4元；2007年每股EPS可以达到0.95元；2008年由于新资产进入，预计每股收益将下降，但是如果2008年以前集团进行资产整合，预计公司2008年业绩将发生变化。维持对公司“增持”评级。
建设亚太枢纽机场提升公司价值。上海2010年的世界博览会将提升上海世界地位，进而带给上海机场更多的客流量和货运量。同时，中国政府大力推进上海机场成为亚太枢纽机场，在航权政策和基地航空公司审批上政策将向上海机场方向倾斜。具有地理位置优势、腹地经济优势上海机场，加上政府的大力支持，成为亚太枢纽机场概率很大。
股改承诺以上海机场作为平台整合上市公司资产，有整体上市预期。上海机场股份公司主要经营性资产为浦东机场的跑道和航站楼以及浦东航油公司40%的权益。虹桥资产目前在集团公司里面，作为上海的两大机场，不可避免存在一定竞争，尤其是在2010年以后虹桥机场扩建完成后，虹桥机场可能分流现有浦东机场客流和货流。为了避免竞争，上海机场集团在股改中承诺，未来将以一个上市公司整合集团内的航空主营业务及资产。整合虹桥资产进入股份公司，将可以解决公司资产与集团资产的竞争问题，长期来看提升公司价值。
首都机场估值水平提高，进而提升A股市场机场股合理估值水平。按照6月6日4.75元收盘价格计算，目前首都机场的PE为20倍。从地理位置、腹地经济已经中国政府的支持力度分析，我们认为上海机场的发展前景优于首都机场，考虑给予20倍的PE水平作为估值。 |
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