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Ｇ沪机场(600009) 目标价格15元 2006-3-6
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招商证券郭东谋指出，目前首都机场H股2005、2006年PE已经接近23倍、19倍左右，随着民航管制逐步放开，境外投资者也开始重视国内机场的资源价值。预计Ｇ沪机场2006年EPS为0.84元，以18倍PE定价，目标价格15元，维持对公司“强烈推荐－A”的评级。
业务量保持较快增长。郭东谋预计，2006年浦东和虹桥机场起降架次将分别增长21%和6%，分别达到24.7万和18万架次；随着虹桥瓶颈问题的日益突出，浦东在未来数年的起降架次和旅客吞吐量增长有望保持在接近20%的水平。
收入保持较快增长。郭东谋预计虹桥的产能瓶颈在未来几年不太可能对浦东的旅客吞吐量增长带来实质性的分流效应，因而浦东机场主营收入依旧有望保持在15%以上增长水平。
成本控制能力突出。郭东谋表示，除去增加了近1亿元的集团土地以及相关资产设施的租赁费用，机场主营成本较2004年基本没有增加，而管理费用率则维持在6%低水平上。公司成本和费用控制能力比较突出，业绩增长有可能超出市场预期。
郭东谋指出，影响公司业绩的因素可能会来自二期工程建设带来的巨额财务费用，目前再融资方案仍存在变数。但郭东谋认为，2008年二期投产后未必一定导致业绩下滑，浦东的国际航空枢纽位置、虹桥的瓶颈问题以及奥运活动等正面因素，有可能使公司业务量增长超出预期。 |
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