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上海机场（600009）吞吐量增速放缓 2007-11-23
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明年一季度末新航站楼和跑道启用后有望改善
随着大盘不断调整，上海机场（600009）的股价从前期高点43.7元一路调整至昨日收盘价32.2元，下调幅度达到26%。由于上海机场的整合方案迟迟未推出，加之今年以来旅客吞吐量增幅的减缓，许多投资者对公司未来两年业绩从乐观逐步转为悲观。
今年以来，浦东机场的吞吐量增速呈减缓的迹象。今年前三季度，上海浦东国际机场实现起降架次187482架次，同比增长9.54%；旅客吞吐量2143.31万人，同比增长8.18%；货邮吞吐量179.28万吨，同比增长16.3%。除货邮吞吐量依然保持较高增速，起降架次和旅客吞吐量都较去年13%以上增速有了明显下滑。
光大证券分析师李军认为，机场设计的吞吐能力已经达到极限，这是影响其吞吐量增速显著减缓的主要原因。目前浦东机场的设计吞吐能力为年起降36万架次、旅客吞吐2000万人，虹桥机场的设计吞吐能力为年起降18万架次，旅客吞吐2000万人，实际吞吐量均已超过设计吞吐能力。其次，由于首都机场的吞吐能力也达到了极限，为了安全等因素的考虑，今年首都机场的日起降架次调减为1050班，目前上海至北京每年的旅客吞吐量超过400万人，约占上海两个机场年旅客吞吐量的1/10，首都机场航班量的减少影响到上海机场旅客吞吐量的增长。另外，自2003年上海机场的运营中心从虹桥转移至浦东后，无锡、苏州等地的客货源至浦东机场运输成本增加，同时虹桥机场设施已满负荷运行，导致部分传统长三角客货分流至南京、杭州等机场。
据悉，预计在明年一季度末，浦东机场第二航站楼和第三条跑道可以正式投入使用，设计吞吐能力的大幅提高将为浦东机场2008年吞吐量大幅增长提供保证。中金公司分析师陶薇保守估计，虽然新跑道和候机楼投入使用之后能使上海机场的吞吐量在短期内出现高速增长，但由于目前基数较大，其长期的增长幅度应在12%-13%之间。上海机场未来业绩的提升将更多倚重于运营效率的提升和非航业务的发展。目前第一、第二航站楼已经基本完成重新招租工作，第二航站楼中用于餐饮、商品出售等纯商业租赁面积约为3万平方米，约为第一航站楼的3倍，这使公司未来商业租赁收入存在大幅提升的可能。
对于投资者最为关注的上海机场整合方案，目前仍然没有形成具体计划。在三季报中，公司仅表示，控股股东上海机场集团的股改承诺“目前取得了一定的先期进展，但尚未能形成完善的具体操作方案和时间表”。陶薇表示，从目前进展情况来看，上海机场年内资产注入推进的可能性不大，但作为上海国资委的直属企业，上海机场整体上市是必然的。目前虹桥机场已经开展二期扩建工程，预计2010年左右基本建成，虹桥机场产能扩充后将重新吸引江浙等地客货源，与浦东机场的同业竞争更加凸现。对此，上海机场集团已明确表态，在虹桥机场二期工程投产前一定完成重组，否则将违背股改时的承诺。 |
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