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海亮股份(002203)、华锐铸钢(002204)今日网上发行 2008-1-3
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今日，海亮股份（002203）、华锐铸钢（002204）将开始网上发行，其中，海亮股份将首次公开发行不超过5500万股，网上发行4400万股；华锐铸钢拟首次公开发行不超过5400万股，网上发行4320万股。
海亮股份
国内铜管企业龙头
海亮股份本次IPO计划发行5500万股，募集资金约6亿元。该项资金将主要投资于扩大市场前景良好、经济附加值较高的高端铜管产品产能的项目。
公司主营业务为铜管和铜棒的技术研发、生产和销售业务，与高新张铜和河南金龙并列为国内铜材加工行业的三大龙头。2006年，公司成为中国最大的铜管出口商和国内第二大铜管生产商，国内最大的精细铜棒生产商和第二大铜棒生产商。
近几年，铜管需求在全球范围内稳步增长，中国已经成为全球最大的铜棒材需求国；同时，中国的铜管生产量也于2006年首次超过美国，成为全球最大的铜管生产国。目前铜管主要用于空调和冰箱等制冷电器，建筑和装修的铜水管和海水淡化，国防和电力设备。
国泰君安研究员林浩祥、洪婷分析认为，公司的自主定价能力较强，主要模式为“原料铜价格+加工费”，公司能够在原料铜价格的基础上与客户协定一个可行的加工费以确定产品价格，自主定价能力较强，可见公司的盈利主要来自于加工费的收入。
此外，公司的客户都是重量级的，例如公司制冷用无缝铜管的客户就有海信、美的、富士通、日立、韩国LG等。根据公司的招股说明书，公司铜管的海外销售发展迅速，2006年海外销量占销量的一半以上。
国泰君安两位研究员还认为，公司的盈利模式将面临转型。与行业中大部分公司相似，公司也是依靠福利退税来增厚利润的企业，但值得注意的是，自2006年10月以来，国家对福利企业的税收优惠政策有了较大的变化，公司的实际所得税率有所放大，对公司的净利润有一定的不利影响。但公司一直大力发展高技术要求的精细铜棒生产，在高端市场的占有率较大，并且其研发能力还将继续推动铜棒业务收入的稳定增长。
国泰君安的研究报告分析预测，公司2007-2009年全面摊薄的每股收益为0.44元、0.59元和0.77元，给出的公司合理定价区间为14.75-17.7元，考虑到新股上市溢价，给出的上市首日价为17.2-18.2元。
华锐铸钢
大型铸锻件需求旺盛
华锐铸钢主要从事电站铸件、船用铸件及重型机械铸件等大型铸件产品的生产销售，是国内前五家大型铸锻件企业之一。大型铸锻件主要用于电站设备、船用设备、石化冶金设备等，技术水平较高，市场进入壁垒高。以公司为例，电站铸件业务占到主营收入的七成左右。
由于大型铸锻件是衡量一国重工业发展水平的重要标志，因此国家政策层面一直推动着大型铸锻件的研发生产。2006年12月，科技部《“十一五”国家科技支撑计划》设立《大型铸锻件制造关键技术及装备研制》专项计划；2007年8月《东北地区振兴规划》批示，大型发电设备铸锻件项目被列为重点。根据行业协会预测，2010年前，其于电力设备、造船等行业规划，我国大型铸锻件需求仍将保持增长。
该领域市场门槛很高，我国大型铸锻件生产企业有30多家，但具有60MN及以上压机的企业只有9家，能够生产300吨级以上的钢锭、200吨级及以上铸件的只有包括公司在内的4家。
国金证券研究员董亚光认为，公司综合实力雄厚。公司的重大装备制造业铸件产品已通过英国劳氏船级社“MQS”（材料质量体系）审核认证，获得产品免检资格认证，为迄今国际上唯一获得MQS认证的铸钢件制造商。
公司目前年生产能力为3.5万吨，在手订单已达到12亿元，2008年的生产任务已基本落实，部分订单已延续到2009年。
国金证券研究员董亚光预计，公司2007-2009年的年收入分别可达6.67亿元、8.25亿元和10.71亿元，其中电站铸件业务占比70%；公司摊薄后EPS分别为0.36元、0.51元和0.68元，同比分别增长46%、43%和32%。考虑到公司成长性，公司的合理股价为14.85-15.50元，上市首日定价区间为33.75-35.22元。 |
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