|
|
|
|
兴化股份(002109)半年报预增上调至30～50％ 全年业绩可能超预期 2008-6-27
|
半年报预计增长30～50%。继5月23日公司公告上半年业绩预增15～30%之后，公司今日又上调业绩预增幅度，一季度硝酸铵不含税均价1433元/吨，4月份不含税均价1614元/吨，5月份不含税均价1899元/吨，6月份不含税均价约2393元/吨，半年报预计增长30～50%,对应的上半年每股收益约在0.25元～0.29元。
业绩增长主要源于产品提价。按公司公告计算，上半年硝铵不含税均价约在1700元/吨左右。据我们观察，目前6月份的最新出厂价格，普通硝铵不含税价已达2400元/吨（高于我们全年均价预测数1590元/吨，高出51%），多孔硝铵不含税价已达2649元/吨（高于我们全年预测数1757元/吨，高出50.7%）。我们认为硝酸铵价格仍有进一步上升空间。
征收特别关税国内价格不降反升，国内需求旺盛可能是涨价主因。我们在公司一季报点评中，已明确指出征收100%特别关税实质性影响较小。我们始终认为，征收关税对硝酸铵行业影响不大，毕竟出口只占全部供给的7%左右。国内对硝酸铵不限价，也使得硝酸铵价格比尿素更具有弹性。从目前来看，国内硝酸铵售价丝毫没受加征100%特别关税的影响，反而持续上涨。这可能初步印证国内硝酸铵价格上涨，是以国内供不应求为主因，国外价格传导为辅因。自中国对尿素征收关税之后，国际尿素价格已从400美元/吨上涨至667美元/吨，涨幅达67%，比国内2400元的价格约高出2269元,价差进一步扩大。我们认为国际尿素和硝酸铵价格高达0.87的相关系数，将导致国际硝酸铵价格持续上涨，反过来进一步推动国内价格提升。
奥运无消极影响，全年业绩有可能超出预期。市场可能担心由于奥运会安全原因，促使今年旺季提前到来。从和公司沟通的情况来看，奥运期间最可能采取的措施是限制炸药等制品向北京等地运输，而公司客户主要集中在西北地区，奥运不会对公司产生消极影响。我们相信硝酸铵价格仍有持续景气向上的空间。我们认为公司全年业绩有可能超出我们0.60元的预期。公司有可能在下半年装入集团纯碱业务，07年年利润总额约3000万元左右，这部分业绩增厚尚未考虑在我们盈利预测之中。 |
|
|
|