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登海种业(002041)业绩下滑之谜 2006-7-25
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自去年以来，公司遇到的最大挑战就是郑单958，在它的冲击下，平均售价高出1元左右的登海种子销售量大幅度减少。
2006年7月11日，也许是登海种业(002041.SZ)近八年发展历程中最苦涩和最难忘的一天。
这一天，登海种业发布了2006年中期业绩比上年同期下降60%-70%的预减公告，称郑单958玉米品种在黄淮海区和东华北部分区域大量倾销，地方政府实行良种补贴政策时指定品种、限价购种、定向发放补贴的做法，直接导致公司主营产品销售量和销售收入大幅度下降。
与此同时，股票价格应声而落，7月11日和7月12日，连续两个跌停。7月21日收于12.90元，与7月10日的17.79元相比，跌幅27.5%。
登海种业2005年每股收益高达0.97元，主营业务收入、主营业务利润分别较上一年度增长了39.39%和23.37%。
这一切意味着，登海种业开始偏离高速成长的轨道，最为投资者看重的玉米种业龙头光环日渐消退。
记者在与登海种业总经理周天强电话沟通时发现，他正在为公司业绩滑坡和股价急跌承受着不小的外部压力。
核心市场惨遭重创
黄淮海夏播玉米区包括山东、河南、河北中南部、山西中南部、陕西中部、江苏北部和安徽北部，是中国玉米最大产区，播种面积733.33万公顷(约合11000万亩)，占全国玉米种植面积的30％以上，总产量占全国的50％左右。
登海种业董事会秘书于洪发告诉记者，黄淮海夏播玉米区域销售收入和销售量占公司目前营业收入的50%。公告中所指的郑单958倾销事件就是在这一区域发生。
据了解，郑单958是河南省农科院育成的新玉米品种，具有高产、稳产、适应性广的特点，适宜在黄淮海夏播玉米区和东北、西北、西南等地区种植，该品种的推广在我国玉米生产史上被认为具有划时代意义。
今年6月份，山东省农业厅、山东省科技厅联合发布的《2006年山东省农业主推技术和主导品种》显示，郑单958在参加国家玉米杂交种黄淮海区域试验期间，连续两年产量位居第一；1999年参加山东省玉米杂交种生产试验，7处试点平均亩产691.2公斤，比登海种业的掖单4号增产14.8%。
2005年种业市场广为流行的一句话是“谁有958，今年准发家”。中国农业科学院研究员、玉米科学研究和中国农业发展战略研究专家佟屏亚教授认为，2006年将是郑单958的又一个热销年。
周天强坦言，自去年以来，公司遇到的最大挑战就是郑单958。目前全国有四家公司生产经营郑单958，与其占全国玉米种子25%市场份额相比，登海种业市场份额不过7%左右。在它的冲击下，平均售价高出1元左右的登海种子销售量大幅度减少。
郑单958倾销风波
周天强对郑单958市场销售模式的看法是：存在低价倾销嫌疑，迅速打破了原有市场竞争格局。他说：“郑单958的市场表现，是多家公司集中炒作的结果。”
郑单958的营销模式是河南省农科院科研成果转化的一次新尝试。一知情人士这样向记者表述。
在这以前，农业科研机构的科研成果转化，一般是自己办公司或者与企业联合搞科研两种模式，但这两条路都没能走通。
为了科研成果的有效转化，河南省农科院选择了第三条道路，公开招标拍卖玉米新品种的育种、销售许可经营权。包括华冠科技在内的4家大公司就是这样同时取得了郑单958的育种、销售经营权的。
据调查，2006年是种子市场十分难挨的买方市场年，在玉米种子总体供大于求的情况下，玉米新品种价格出现了普遍下调。
对郑单958的降价销售行为，佟屏亚教授有不同的看法。他认为，郑单958的市场行为不能简单认定为价格倾销，如果有不正当竞争，那也是县一级的种子商贩们搞乱了市场，郑单958之所以能够以较低的价格行销市场，是因为育种成本有优势。
地方保护、权力寻租雪上加霜
分析人士指出，良种补贴政策的地方保护主义和权力寻租行为，让登海种业又挨了一记沉重的闷棍。
“没想到登海种业胆子这么大，真敢说话！”隆平高科的一位高管人员，在看到登海种业把主要销售区域的地方保护和权力寻租做法归为业绩下降原因之一时，这样向记者评价。
周天强回应：“这些问题总得有人提出来，不管管不管用，不说出来很冤。”
记者在向其他种子上市公司求证这一说法时，他们都表示，地方保护和权力寻租在全国各个地方不同程度地存在，只不过没有登海种业那样感受强烈。
亚华种业一位负责一线销售的区域总经理向记者透露，在边远地方这方面问题非常多：一是人为设置市场障碍，销售品种已经取得了国家合法销售许可，但是广西某些县一级的农业局还要求缴纳18万元的保证金；二是进入当地市场时，总有人明里暗里地索取财物，否则种子很难上当地政府的推广品种目录，更别说成为良种补贴品种了。他担心，随着良种补贴政策全面铺开，隐性成本会明显上升。
互联网公开信息显示，河北省农业厅2006年主要推广技术品种中，指定玉米种子品种17个，只有1个是外地品种；天津市农业厅指定4个品种，有3个是本地产品；山东省农业厅和山东省科技厅指定的推广玉米品种14个，11个是本地产品。
佟屏亚教授在黄淮海夏季玉米种植区调查时发现，良种补贴最大的受益者是掌握主动权的县农业局和下属种子公司。一家省级科研公司在某县中标250万公斤小麦种子，县里除要求每公斤提成6分钱外，还要“赠送”两辆桑塔纳、10台电脑，组织一次“欧洲游”。通过了县级“关”，有的乡和村干部，因为发放补贴券或分种到户，也要收取若干“辛苦费”。
他认为，良种补贴是国家继种粮直补之后实施的又一项惠民政策，但经过层层关卡，把本来十分简单的事情给复杂化了。总的感觉，这项工作成绩不大，效果不好，问题不少。概括起来有四句话：剥夺农民用种的自主权和知情权，统一供种干预了种子市场的正常运行，层层“关卡”滋生了浪费和腐败，影响了新品种推广和技术创新。
周天强说，登海种业在山东遇到的冲击是限价购种。政府统一规定，享受良种补贴的玉米种子，价格一律不允许超过4.5元/公斤。登海种业销售的都是拥有自主知识产权的新品种，市场价格明显高于政府限价，登海种业根本不可能享受良种补贴政策带来的好处。
今年山东省在23个县搞良种补贴试点，每个县玉米种植面积10万亩。
周天强测算，每亩玉米需要种子2.5公斤左右，全部试点播种面积的种子需求量575万公斤，按照登海种业较低的品种价格7.6元/公斤计算，受到冲击的销售收入超过4000万元。他担心，随着良种补贴政策的全面铺开，登海种业会受到更大影响。
一个承包200亩地的天津农户向记者透露，在当地能享受补贴的种子全是本土品种，通常是他不愿意要的。他说：“为了一年的收成有把握，宁可不要补贴，也得买好一点的种子。”
3-5年内重新再来
在公司业绩快速下滑的问题上，周天强认为，中国种子产业发展时间比较短，每个企业都还处于十分幼稚的发展阶段，企业业绩起起伏伏是十分正常的事情。“我们在行业中是领跑者，是所有竞争对手的挑战对象，承受较大的竞争压力是很自然的。”
他表示，今后公司将积极采取措施，尽快扭转不利局面。通过控制成本和积极开发新品种，争取在3-5年内重新取得领导者地位。
于洪发透露，公司现在已经有了能够与郑单958相抗衡的品种，并通过了国家审定，计划在2006-2007年业务周期推出登海3688、3464和连玉15号。
海通证券研究员丁频认为，登海种业管理层对公司业绩改善预期比较保守。她预测，由于新品种的销售量大大增长，公司在2008年业绩有望恢复到2005年的水平。
一家机构6月28日发布的调研报告认为，由于新品种的推出盈利下滑趋势在2007年能够得到扭转，并可能出现小幅攀升；2008年新品种大量上市将有望带来业绩快速增长。但面临转基因玉米带来的竞争和风险。公司合理估值水平可以给出28倍市盈率，合理股价为11.76-12.32元。目前股价超出这一合理价格范围，因此建议“减持”。 |
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