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双鹭药业(002038) 技术引领成长 2007-3-14
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国泰君安证券 孙亮
2006年,双鹭药业(002038)主营收入和净利润分别实现1.44亿元和0.50亿元，同比分别增长21％和49％；实现每股收益0.61元，同比增长49％；收入增长和有效费用控制是推动业绩提升的主要因素。
生物药实现收入0.52亿元，同比增长7％，毛利率高达90％，与2005年大体持平；生化、化学药物实现销售0.92亿元，同比增长31％，毛利率较2005年上升7个百分点至48％。
目前公司已经构建了抗肿瘤及其辅助用药产品线，抗肝炎病毒、心脑血管等几大领域也逐步丰富；在明晰专业发展战略前提下，公司未来将逐步进行目标集聚，培养核心品种；重组人新型复合α干扰素已经完成三期临床，有望在2007年推出，成为新的业绩增长动力。
公司比较重视研发，项目选择准确，投入效率较高，拥有丰富的在研产品线，奠定了长期发展基础；除了满足自身发展需要，公司积极推进技术服务和开发合作，未来几年内将形成新的增长点，并为探索CRO机遇积累经验。
公司产品销售大量采取了通过代理销售和参与竞标的方式，这种模式有效降低了营销费用，规避了国家政策风险，公司“以质取胜”和“专业推广”的模式逐渐为市场所认可；公司已经开始对营销体系进行稳妥的调整完善，以适应未来发展需要。
未来几年公司将积极调整完善，利用医药体系变革的契机快速发展，调高2007、2008、2009年业绩预期至0.85、1.13、1.40元，维持“增持”评级。 |
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