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七匹狼（002029） 营销渠道扩张加快成长 2007-7-25
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七匹狼（002029）近日公布的半年报显示，公司今年上半年实现主营收入3.35亿元，净利润2937万元，同比分别增长70.78%和37.22%。每股收益0.18元。
东方证券研究员施红梅认为，七匹狼的高速增长主要来自于营销渠道的持续扩张（上半年公司新增销售网点206家）和产品市场认可度的提高。而报告期内公司净利润的增速明显低于销售收入的增长，则由于公司综合毛利率的下降和实际所得税税率的提高。
施红梅指出，今年上半年，公司的一种主要产品——休闲裤因为折旧、后整理费用增加以及低端产品比重上升，毛利率同比下降了6个百分点，导致公司中期综合毛利率同比下降了2.62个百分点。另外，报告期内公司实际所得税率比上年同期增加了4.46个百分点，这也是公司业绩增速低于收入增长的原因。
施红梅认为，个别产品毛利率的短期下降只是公司在全面打造产品系列过程中一个插曲，随着公司新产品研发、品牌塑造和直营店比重的增加，公司未来主营毛利率有望维持30%以上的平稳态势，继续下滑的可能性较小。
今年以来，公司明确提出了“决胜终端”的战略口号，未来渠道数量的持续快速扩张和渠道结构的优化是公司发展的重点，也是公司收入和业绩增长的主要推动力。6月20日，七匹狼股东大会又通过了拟公开增发不超过3000万股，募集资金6亿元，用于投资公司销售网络升级项目的方案。华泰证券研究员李晶认为，未来2-3年公司销售的成长将主要来源于加盟店的扩张，直营店的建设也将为公司销售乃至品牌影响力的提升做出贡献。同时，公司在职业经理人引入与授权、激励机制的健全和完善以及流程整合和ERP系统筹建方面已经先行一步，有机会在竞争对手筹备上市的两至三年期间迅速拉大彼此的差距。 |
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