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本周综合盈利预测上调股票点评 2005-5-28
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□今日投资 陈智
根据今日投资《在线分析师》对国内70家券商研究所1600名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2005年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对比较集中，钢铁和高速公路与隧道类股均有4只入选，并列第一，汽车类股有3只股票入选紧随其后。
本周高速公路与隧道能够成为入围股票最多的行业与营业税下调政策的出台不无关系。根据财政部、国家税务总局联合下发的通知，从2005年6月1日起，对公路经营企业统一减按3%的税率征收营业税。除营业税下调外，由于高速公路公司缴纳的城市维护建设税、教育费附加等其他税项的征税基础是营业税额，营业税下调也会带来这些税项的同比例下调。尽管各公司缴纳主营税金及附加的税种和税率略有差异，大部分公司主营税金及附加的税率一般在5.5%左右，此次下调后将调至3.3%左右。本项税率的调整传递了积极的政策性信号，即未来高速公路的经营和管理仍属国家扶持行业，中长期内不会改变。也有分析师认为，政策面的偏暖主要是由于大部分收费高速公路的经营不容乐观。周四高速公路股大幅下跌，联合证券分析师吴胜明表示，公路股的大跌与基本面没有关系，估计是市场博弈行为所致；公路股的普跌部分原因是受个别股票重挫的影响，同时也是跟随着前期其他基金重仓股开始补跌。
本周入选的30只股票中有27只股票的2005年预测市盈率小于20倍，大于30倍的只有1只；综合投资评级为“买入”的股票有8只：赣粤高速（600269）、西山煤电（000983）、美的电器（000527）、桦林轮胎（600182）、广州友谊（000987）、新世界（600628）、晋西车轴（600495）、皖通高速（600012）。
本周30只盈利预测上调幅度最大的股票中，我们选择广州友谊（000987）和晋西车轴（600495）给予简要点评。
广州友谊：财务结构良好
今年一季度，广州友谊实现销售收入5.03亿元，利润4733万元，同比分别增长32.82%和123.04%，属下各门店经营业绩持续增长。受益于公司良好的业绩表现，公司股价也不断走强。
广州友谊主要经营友谊商店，公司自2000年开始实施扩张战略，目前已拥有4家百货门店，分别位于广州市和中山市，精品连锁百货网络已初步形成。同时公司不断调整经营格局，并致力于管理改善，使得公司经营能力不断提升，另外由于公司资金占用额及周期明显大于被占用额，使得公司长短期借款全部为0，财务结构良好，有利于公司进一步扩张。
公司经营作风稳健，友谊商店在广州地区已经成为金字招牌，因此，公司的经营状况良好。长期以来，公司业绩不错且保持稳定。公司2005年一季度的经营业绩大幅增长，但不具有持续性。原因在于：一是正佳店于今年1月份开业，贡献了8007万销售收入；二是一季度正逢春节黄金周，是零售业的旺季，正佳店值此时机开业，实现了微利，向公司贡献了利润；三是进入二季度就是零售业的淡季，正佳店的销售收入一下降，就会低于盈亏平衡点，正佳店会拖累公司业绩。事实上，时代广场店已经开业6年，是在开业4年后才进入盈利期的。正佳店在近几年内也会处于亏损阶段而影响公司业绩。
总体而言，广州友谊是一家在一个狭小市场内有独特优势的公司。这样的特点造成公司的经营较稳定，但成长性不足。公司经营层的作风稳健，这样能够避免一些冲动投资造成的损失，也使公司丧失了一些潜在的发展机会。同时也应注意：政府限电、香港自由行将对公司近期经营产生较大冲击，此外，公司店面设于购物中心内也使公司经营依赖于购物中心吸客力，构成一定隐患。
今日投资《在线分析师》显示，公司2005、2006年公司每股收益预计分别为0.29、0.32元，对应动态市盈率为16.7、15.1倍。
晋西车轴：未来强劲增长可期
自4月底以来，晋西车轴开始呈现出逆市上扬之势，成交量亦开始明显放大。为什么该股能够逆市上涨呢？
据今日投资《在线分析师》显示，目前已陆续有六位分析师关注晋西车轴，主要是基于该公司良好的行业背景和未来强劲的增长动力。
近几年来，机车车辆投资占基本建设投资的比例处于持续上升态势，使得目前运行的机车处于高负荷状态。据此进一步推测，未来基本建设投资的加速增长，能够有效转化为机车车辆购置数量的增长，从而进一步带动火车轴销量的增长，未来三年，国内火车轴销量增速将达30%以上。而国际铁路运营商和铁路装备生产商也正逐步把铁路装备的订单转移到中国，这将使国内铁路装备的出口量大幅度增加。
晋西车轴主营业务为火车轴，是国内车轴行业的龙头企业，国内市场占有率40%，出口量也为行业最高。公司产品具备国际竞争力，因此，在国际火车轴订单向中国转移的趋势下。公司的外贸出口也随之快速增长。在去年下半年提价税前500元/根后，预计将在5、6月份开始的第二次采购中，铁道部将再次提高价格。提价幅度完全能够弥补原材料涨价对公司盈利的负面冲击。公司来两年毛利率将恢复到20%的正常水平。
《在线分析师》显示，公司2005、2006年每股收益分别为0.32、0.47元，对应动态市盈率18.3、12.5倍，评级系数2.00，综合评级“买入”。值得注意的是，公司产能瓶颈仍存，前期股价上涨已充分体现2005年业绩增长预期，近期该股有回调迹象。 |
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