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桂林旅游(000978) 股价被低估20% 2006-3-21
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桂林旅游日前公布的2005年年报显示，2005年度公司实现主营业务收入27265.29万元，实现净利润3715.23万元，同比分别增长15.26%、2.05%，每股收益0.21元。
申银万国分析师廖绪发认为，2005年游客量的增长带动景区收入强劲增长53%，成为桂林旅游最主要的增长点。2005年桂林旅游控股的5个核心景区（银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、龙脊梯田、贺州温泉）的接待游客量达到136.5万人次，同比增长16.5%。这5个景区合计的游客量已经达到或接近峨眉山和黄山的水平，表明桂林旅游的景区经营已经具备相当规模。从利润贡献角度看，景区更是主要利润来源和增长点。
2006年景区收益仍将保持高增长，而随着外围业务的好转，桂林旅游将进入快速增长期。廖绪发表示，2006年桂林旅游景区的游客量继续增长，预计来自景区的收益为3830万元左右，同比增长25%。公司自主设计的新型漓江游船，将于2006年中下水并投入运营，将增加单客消费，预计漓江游船增加200万元左右的利润，约增长8%。通过新增旅游班线，琴谭站将逐步成为大桂林旅游圈的旅游集散地，预计2006年基本可以扭亏，经营前景逐渐向好。
廖绪发预测2006年、2007年净利润分别增长27%、18%，合理估值处于5.1～6.0元。考虑市场平均水平的股改对价，公司含权价值在7元左右，相对于目前股价有20%左右的升幅。 |
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