|
|
|
|
新中基（000972）：子公司番茄红色迷雾 2006-11-18
|
仅仅6个多月的时间，新中基（000972）的股价就从5元左右攀升到了13.50元以上，涨幅超过了170％，而与此形成鲜明对比的是，2006年前三季度新中基实现净利润1019.84万元，同比下降幅度超过40％。
天津中辰“低抛高吸”
自2000年，新中基确立了以番茄制品加工行业为核心业务发展战略目标后，短短几年时间内，公司通过超常规、跨越式的发展，目前已经成长为番茄制品行业举足轻重的龙头企业。番茄制品的收入占新中基的主营业务收入的比重逐年提高，2001年为17.51％，而到了2003年已提高到62.81％，2004年、2005年则又分别提升至83.83％、92.49％，至2006年上半年，更是进一步达到98.98％。但在新中基的番茄产业高速发展的同时，其投资却出现了一些“低抛高吸”的现象。
新中基的番茄制品收入主要来自公司控股的新疆中基番茄制品有限公司（下称“中基番茄”）和天津中辰番茄制品有限公司（下称“天津中辰”）。
2003年11月，新中基出资1200万元参股天津中辰，持有24％的股权。仅仅过了半年多，新中基于2004年6月就将天津中辰24％的股权按账面值1200万元转让给了香港富华集团，随后却在2005年3月，新中基又以4315万元的价格从新疆星辰科技投资有限公司手中收购了天津中辰27.27％股权。
先以1200万元卖掉天津中辰24％的股权，再以4315万元的价格买入天津中辰27.27％股权，其间相距不足一年，是“低抛高吸”的做法。
在收购了天津中辰27.27％股权的之后，新中基当年又出资8000万元对天津中辰进行单方面增资扩股，增资完成后，新中基持有天津中辰的股权仅从27.27％增至51.69％（天津中辰注册资本由5500万元增加至8280万元）。2006年2月，新中基再次出资5000万元对天津中辰进行增资扩股，增资完成后，天津中辰注册资本上升至1亿元，公司持有的股权则仅从51.69％上升至60％。
天津中辰主要从事小包装番茄制品的生产和销售，而其生产所需原材料主要来自中基番茄的大包装番茄制品。新中基应有能力自己建设一家天津中辰这样的企业，而这样通过溢价收购和增资的方式控股天津中辰，其付出的成本明显偏高。
目前，新中基已经决定再出资2.67亿元对天津中辰进行单方面增资，而此次2.67亿元的出资能换回天津中辰多少的股权，新中基尚未对此有所说明。
一家公司三个数据版本
根据新中基2006年2月9日的公告显示，截至2005年12月31日，天津中辰资产总额为62369.8万元，2005年净利润为847.33万元。而在新中基2006年3月16日发布的2005年年报却显示，截至2005年12月31日，天津中辰总资产为101878.5万元，净利润为1159.36万元。
前后两次数据相比，差距巨大，由于天津中辰从2005年10月开始新合并了法国普罗旺斯食品有限公司（下称“普罗旺斯”）的报表，因此上述差异合理的解释应该是前次没有合并普罗旺斯的报表而后次则进行了合并。
但是，新中基2006年10月19日的公告却又显示，截至2005年12月31日，天津中辰的总资产为101919.7万元，净利润为522.29万元，这与上述两次公告的数据均存在差异，而此次应不再涉及普罗旺斯报表合并的影响，天津中辰一家公司的总资产和净利润竟然先后出现了三个不同的版本。
据新中基2006年2月9日的公告显示，截至2005年末，天津中辰的净资产为1.523亿元，其后公司的2006年10月19日公告却显示，截至2005年年末，天津中辰的净资产为1.966亿元，二者之间存在高达4430余万元的差异。
而根据新中基2005年5月31日的一则公告显示，截至2004年12月31日，天津中辰的净资产为1.582亿元，由于在2005年新中基曾经出资8000万元对天津中辰进行过增资扩股，同时2005年天津中辰没有发生亏损，也没有进行过分红等，因此，若按新中基2005年5月31日公告的数据计算，天津中辰2005年的净资产至少应在2.382亿元以上。在净资产方面，天津中辰同样出现了各不相同的三个版本。
订单与收入差距巨大
由于新合并了天津中辰和普罗旺斯的报表，2006年1至9月，新中基的番茄制品收入达到了9.55亿元，较上年同期的3.38亿元大幅度增长了180％以上，但这一数字和新中基所公布的合同金额相比，仍有着巨大的差异。
根据新中基公告，2003年3月5日，新中基控股子公司中基番茄在北京与欧洲一家重要客户签订了为期5年的独家供货协议，即从2003年起，该客户将每年向中基番茄购买番茄制品7.12万吨，期限为5年。
2005年3月19日，新中基公告称，中基番茄于2005年3月17日在乌鲁木齐与意大利RUSSO公司续签了为期5年的番茄酱供货协议。协议约定：中基番茄从2005年至2009年的5个年度期间，每年将向RUSSO公司供应各种规格的番茄酱10万吨（大桶酱、小罐分装酱各5万吨），价格由双方参照市场价格确定，预计年销售额约6000万美元左右。
而天津中辰公司的网站曾显示，天津中辰2005年3月16日在天津与意大利RUSSO公司签订了3.2亿美元的番茄制品出口定单，订单供货期为5年。新中基曾在回答股民呼叫中心咨询函时称，中基番茄与RUSSO公司签订的订单主要是供应大包装番茄酱，而天津中辰与RUSSO公司签的订单主要是出口小包装番茄制品，两个供货合同是独立的。
根据上述资料，新中基与欧洲客户的订单每年可为公司带来约3282万美元的销售收入（按新中基2005年平均售价为461美元/吨计算，未考虑增值税等因素，下同），中基番茄和天津中辰与RUSSO公司的订单合计每年可为公司带来约1.24亿美元的销售收入，仅仅这三个订单每年就可以为新中基带来12.5亿元的销售收入。
此外，天津中辰100％控股的子公司普罗旺斯虽然业绩不佳，但其主营业务收入一直保持着较高的水平，据新中基称，普罗旺斯生产的各类番茄制品占法国市场40％的份额，2003年普罗旺斯实现销售收入为6863.75万欧元，净利润20万欧元；2004年普罗旺斯实现销售收入7135.0万欧元，实现净利润-69.64万欧元。2005年上半年普罗旺斯的主营业务收入为3.17亿元，虽然新中基没有详细说明其全年的主营业务收入情况，但综上分析，普罗旺斯的年销售收入至少应在6亿元以上。
若上述订单正常实施，加之普罗旺斯的收入，新中基的年销售收入至少应该达到18.5亿元左右，而公司2006年上半年的主营业务收入仅有6.99亿元，其中中基番茄的销售收入为1.97亿元，天津中辰的销售收入为4.92亿元。
资料同时显示，2006年上半年新中基向前五名客户的销售总额为8612.02万元，仅占公司当期主营业务收入的12.32％，即使上述三个合同仅执行一个，上半年的收入都应该远远超过8612.02万元，为何公司向前五名客户销售总额才8612.02万元呢？
从产能上来看，新中基目前年综合生产能力已超过了60万吨，按461美元／吨计算，60万吨的产能相对应的收入在22亿元左右，而新中基2006年1至9月的收入仅为9.90亿元。很显然，公司并不是因为产能的问题影响了订单的执行，那么为何公司实际收入和订单之间会有如此大的差距呢？ |
|
|
|