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东方热电(000958)利润巨增有原因 2002-5-28
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东方热电：利润巨增有原因
联合证券 吴载德
东方热电公布的2001年年报，其结果确实让人为之大振，公司2001年主营业务收入增长52.34%，主营业务利润及净利润分别增长54.81%和64.31%，每股收益由上一年的0.28元增长到0.44元，业绩大幅增长。
公司业绩为何会出现如此大的增长，通过对年报分析便可发现，一方面源于公司业务扩张，另一方面便是来自于地方政府的财政补贴。首先，我们对公司的业务及其发展情况进行分析，公司主要业务有三大块：热力、电力和工程施工，其中电力对公司的利润贡献最大，在主营业务利润中占61.63%，其次是热力，占25.49%，贡献最小的是工程施工，占12.88%。而从三大业务的变化情况看，增幅最大的是工程施工，以营业利润为例，其比重增长了近6个百分点，绝对额增长了1000万元，其他两项业务也有不同程度的增长，上网电量增加了2亿度，增加主营业务收入6457万元，主营业务利润2475万元；供热量增加了63万吉焦，增加主营业务收入1738万元，但增加主营业务利润甚微，仅63万元，这也正是热力业务在该年度对利润的贡献有所减少的主要原因。由此可见，2001年公司业绩大幅增长，主要原因是公司各项业务均有一定幅度的扩张。那么公司业务在2001年为何有如此大的增长，原因是公司于1999年上市，其部分募集资金投资项目是在2000年下半年才正式投产，2001年才真正产生效益。因此，业务扩张是公司利润巨增的主因。
另外，公司利润增长亦与地方政府财政补贴有很大关系，公司2001年年报中披露，该年度公司共收到税费返还达4110万元，这一方面是由于公司在该会计年度内仍享受15%的所得税优惠政策，另一方面是公司热力帖费，该项帖费计入补贴收入，数目很可观，2001年该项目就达2270万元。总的看，公司2001年共获得税费返还占到公司当年净利润的51%。
值得一提的是公司2001年在成本费用的控制方面取得了较大成效，公司是热电类企业，以煤炭为燃料，燃料成本占公司总成本60%以上，而在2001年国内煤炭价格平均上涨10%左右，即使电煤价格上涨的幅度不会有这么大，但上涨仍较为明显，估计平均在5%左右，而公司主营业务成本却只略有增长（增长不到2%），从而说明公司在成本控制方面效果较好。
公司的未来发展仍存在一定变数，一方面，是自2002年以后，公司不再享受15%的税收优惠，这对公司利润的影响较大，大致在1500万元以上；另一方面，是燃料成本的控制难度会越来越大，预计煤价还会有一定幅度的上涨（2002年预计上涨5—10%），成本的增加势必减少公司盈利。
公司在2002年计划增发不超过5000万股A股，募集资金主要用于热电二厂新建3台220吨/时循环流化床锅炉和2台50兆瓦抽汽供热机组（现已开工建设）。但预计以上项目在2002年不会马上产生效益，因此预计2002年公司业绩在股本规模（因增发）有一定增加而利润增长难度较大的情况下会出现一定幅度的下滑。 |
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