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新乡化纤（000949）：化纤龙头 绝地反击 2004-7-14
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汇正财经
昨天大盘可谓是黑色星期一，沪市有827家下跌，仅有49家上涨，而仪征化纤逆市上涨5.15%，成为沪市涨幅榜榜眼。化纤行业今天业绩持续走强，丹东化纤已预计2004上半年净利润将超过6000万元，较去年640万元约9.37倍！新乡化纤（000949）是全国最大的粘胶纤维生产基地之一，公司的装备水平、高技术含量产品盈利能力都居同行业第一位，仅16倍的市盈率决定了其较大的投资潜力和市场吸引力。
第一，行业向好：003年我国纺织品和服装出口总值达804.84亿元，同比增长27.72%，占全国外贸出口总值的18.36%。纺织品服装出口数量的增加，为纺织原料棉花和化纤的消费扩大了市场。新乡化纤（000949）公司是全国最大的粘胶纤维生产基地，其生产线均采用世界最先进的粘胶长丝纺丝工艺，装备水平和高品质产品比例居国内同行业首位，拥有世界领先的核心生产技术配合先进的生产能力令新乡化纤当之无愧成为行业龙头。2003年下半年随着棉花价格的大幅上涨，作为棉花主要替代品的粘胶短纤需求明显增加，价格顺势上涨，从12000元/吨上涨到17000元/吨。而且其主要原料—棉浆粕每吨2000元的涨幅远低于粘胶短纤每吨5000元的涨幅。新乡化纤粘胶短纤毛利率达到19%，同比增长145%，短纤主营收入同比增长34%。公司粘胶长丝产能扩张较快，长丝生产能力增加了15000吨，生产规模达到3.1万吨，成为全国及亚洲规模最大的粘胶长丝生产企业。在量增价高的状态下，该公司粘胶长丝主营业务收入同比增长30%，成为业绩增长的另一重要动力。2003年新乡化纤由于技术改造国产设备投资抵免所得税4081万元，也为业绩增长作出贡献。2003年公司销售毛利率较上年增加54.4%，这使得利润增长幅度远远超过主营业务增长，达到123%。
第二，新项目潜力巨大：中国作为世界上最大的氨纶市场，是国外氨纶大公司觊觎已久的对象。作为二十世纪末才引进的高新技术产业，氨纶的技术门槛甚高，对一个发展中国家来讲实属不易。新乡化纤的6000吨差别化氨纶项目已获原国家经贸委批准，并被列入第三批国家重点技术改造“双高一优”导向计划，中线上涨空间巨大。近几年来，公司投入大量资金进行技术改造和规模扩张，取得了良好的效益。目前，公司的万吨粘胶长丝二期工程已经全部投产，截止今年一季度，实现销售利润2172万元；万吨粘胶长丝二期续建工程也已经投入试运行，有望成为新的利润增长点；6000吨差别化氨纶项目预计今年能够建成投产，该项目附加值高，市场需求大，项目建成后，公司将新增销售收入65000万元，新增利润9200万元；万吨差别化连续纺粘胶长丝项目预计2005年6月建成投产，将进一步提高公司的综合实力也盈利能力。更为重要的是，公司已经在新乡市小店工业园区新征土地2600亩，开辟了公司第二生产基地，拉开了新乡化纤“二次创业，跨越发展”再创辉煌的序幕，公司规模将急速扩张，创造了广阔的发展空间。
第三，入世受惠和反倾销题材。根据中国加入WTO的承诺，我国将继续下调化纤原料的进口关税。此外，中国外经贸部日前公布了对进口涤纶短纤维反倾销调查的终裁决定，以及对被调查产品征收反倾销税的决定，对韩国产的涤纶短纤维征收为期5年2％～48％的反倾销税，此举将使国内涤纶短纤生产企业长期受益。随着中国纺织化纤产品出口增幅的不断提高，公司的发展前景极为乐观，并有望获得QFII的关注和重视。
第四，今后发展继续看好：新乡化纤去年主营业务收入同比增长33.96%，一方面得益于从2002年起同行业限产保价自律的作用及发达国家逐渐退出粘胶纤维领域给以中国为代表的发展中国家带来了机遇。今明两年，该公司陆续有项目进入投产，将成为业绩增长的新动力：“万吨粘胶长丝二期续建工程”在2004年将全面产生效益。另外，6000吨差别化氨纶纤维技术改造项目一期3000吨也将于2004年8月建成，项目建成后，公司将新增销售收入65000万元，新增利润9200万元，业绩增长仍有潜力可挖。公司的装备水平、高技术含量产品比重和盈利能力都居同行业第一位。作为一只业绩高速增长的个股，目前仅16倍的市盈率决定了其较大的投资潜力和市场吸引力。 该股作为化纤行业龙头企业，该股前期经过非理性下跌，风险已完全释放，又被多家机构一致重仓，有强烈反弹需要。近日该股先于大盘企稳，成交量温和放大，中长线更是持续看好，投资者可重点关注。 |
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