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关注：吉电股份(000875)减持压力制约上行空间 2002-9-27
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关注：吉电股份减持压力制约上行空间
吉电股份之所以会受到市场强烈的关注，不仅仅在于它和亚宝药业一样，是交易所实施新股上市当天即纳入指数计算之后，第一只上市的新股。作为历史遗留问题上市公司，吉电股份受到关注的原因在于，这是一只上市之路异常复杂曲折的基金重仓股。通海高科梦断上市路吉电股份的前身是通海高科。2000年7月3日，被誉为“吉林第一高科技股”的通海高科1亿股新股在深交所发行，但在通海高科发行中签率公告仅隔半个月之后，香港媒体率先披露通海高科上市过程中涉嫌违规，而期间的2000年7月10日，通海高科已将16.88亿募集资金存入银行账户，同年7月12日，通海高科接到证监会关于通海高科暂停上市的通知。原因是“接内部人士举报”，通海高科涉嫌虚假上市，大股东出资不实，募集资金违规使用等罪状。7月底，证监会正式入驻通海高科，一场更深入的调查正式拉开帷幕。通海高科上市之路一搁就是两年。到了今年9月9日，根据中华人民共和国证券法有关规定，证监会做出了关于撤销通海高科股票发行核准的决定，但此前通海高科的股票已经发行，资金也早已募集到手，如何处理善后问题，有关部门想到了一个两全办法。所谓“两全”办法，指的是用吉林省另一家拟上市企业吉电股份的股份，来换取通海高科股东手上的通海股份，这样既不会使吉林省股票上市的名额被浪费，解决了另一家公司的上市问题，同时也可以给通海高科股东有一个比较圆满的交代。吉电定价几何按照通海与吉电的换股方案，是以1股通海高科股票换取3.8股吉电股票，如果不参与换股，通海高科原股东可以获得每股17.20元的退款(税前)。在不考虑吉电股份基本面的前提下，换股后的吉电发行价约为每股4.53元。但这并不是吉电股份价值的真实反映。在上市之前的三年时间里，吉电股份的业绩呈逐年下滑之势，预计2002年净资产收益率不足6%，同时公司资产并不高，2002年中期应收账款余额较上年末增长43%。从某种意义上来说，吉电股份并不完全具备上市条件，这只股票的上市主要是为了解决通海高科这一历史遗留问题。如果再按公司预测的今年每股收益0.18元计算，吉电股份的发行市盈率达到了25倍左右。按照目前一般20倍左右的新股发行市盈率衡量，吉电股份的发行价应当在3.60元左右。当然这是为了解决历史遗留问题，决定了吉电股份的发行市盈率水平会比一般的新股要高一些，但这也决定了公司股价二级市场走势将难以出现太大的起色，毕竟市场中以20倍市盈率发行的新股比比皆是。此前市场预测，以目前电力行业上市公司平均约35倍的市盈率来定位，吉电股份的开盘定价应当在6元左右。而从该股上市当天的表现来看，开盘后最高上涨到6.50元，最低下探到5.83元，最终收报在6.19元，应该说走势强于市场预期。基金减持压力不容小视但有理由相信，吉电股份上市后保持在6元以上的定价，将会是昙花一现。原因很简单，此前华夏、博时两家基金管理公司累计持有通海高科发行总股数的59.5%的股份，实施换股后华夏基金管理公司的两家“兴”字头的基金共持股1.33亿股，持股比例达总股本的21.11%，博时基金管理公司的四家“裕”字头的基金共持股9348.76万股，持股比例达总股本的14.84%，分别成为吉林电力的第一和第三大股东。在3.8亿股的流通股本中，两家基金管理公司共持股2.26亿股，占总股本(6.3亿股)的35.95%、占流通盘的60%，远远超出了《证券投资基金管理暂行办法》的第三十三条“一个基金持有一家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%”之规定。华夏和博时两家基金管理公司也于2002年9月25日同时发布公告，承诺在吉电股份上市后的合理期限内，将相关基金持有的吉电股份减持至法规要求的比例以内。实际上，不用“照章办事”，两家基金管理公司也不愿继续持有吉电股份。华夏基金管理公司在通海高科上套牢了6亿元的资金，如今好不容易盼来了解套的机会，还不想把握住吗？ |
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