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ST七砂(000851)重组柳暗花明？ 2003-2-20
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ST七砂 重组柳暗花明？
昨日，ST七砂关于国家股划转的三方股权转让公告见报，该公司大股东七砂集团将持有的七砂股份国家股6728.341万股划转给贵州达众磨具磨料有限责任公司，贵州达众成为ST七砂第一大股东，但由于此次划转的股权全部被司法冻结，该公司的重组能否顺利进行悬念犹存。
股权能否快速解冻
大股东七砂集团持有公司的国家股6728.341万股被司法冻结，主要是因为拖欠银行贷款和与ST七砂发生欠款事项，其中，大部分是因为其未履行对公司的还款协议，ST七砂向法院提起财产保全申请而被司法冻结的。
其实，七砂集团与ST七砂签订的还款协议履行起来并不难。截止2001年6月30日，ST七砂应收七砂集团1.01亿元，根据双方签订的还款协议，七砂集团以非现金形式冲抵所欠款，包括：七砂集团将存货交付给股份公司，由股份公司以销售变现后以其可回收金额冲抵所欠款部分数额；股份公司无偿占用七砂集团的各类固定资产939万元将划拨至股份公司；将七砂集团对股份公司辅助生产的优良资产划拨至股份公司。
据悉，大股东迟迟不履行还款协议是有原因的。随着债转股工作的不断推进，大股东将还债寄希望于达众公司，双方似乎达成一种默契，根据债转股的进程重新调配清欠计划。但是，内外交困的大股东外债不少，股份公司担心银行、原材料供应商等债权人为讨债随时可能将大股东诉之法庭，若股权由此被冻结，势必对公司债转股造成障碍。为规避风险，股份公司以大股东未履行还款协议为由向法院提出财产保全申请，抢先争得了对大股东持有公司的国家股的主控权。
由此看来，该部分被司法冻结的4713.341万股是否能被解冻，是随着公司重组的需要而实施的。剩余部分的国家股能否解冻就要看其他债权人能否作出利益牺牲。该公司董事长濮江斌表示，相信所有的债权人都能顾全大局。
债转股为实质性重组铺路
司法冻结的国家股解冻后，该公司国家股划转将正式完成，继而为达众公司在去年12月中旬与电信科学技术研究院及其子公司大唐电信签订的股权转让协议的履行提供了必要条件。只有这样，ST七砂的实质性重组才算迈出了关键的一步。
对于ST七砂而言，债转股无法使其真正摆脱退市厄运。从债转股方案的构造来看，七砂集团仍是受让方债转股公司贵州达众的第一大股东，公司的主营业务依然是原有的磨料业务，重组的意图在于依靠ST七砂原有的主业盘活来实现盈利。但磨料磨具全行业盈利状况并不理想，该公司主营产品技术含量和附加值不高，利润空间逐年压缩，几乎到了无利可图境地。另一方面，该方案不利于解决公司的实质问题，原因在于三大资产管理公司在贵州达众中的股份之和虽超过了七砂集团，但七砂集团对三大资产管理公司的负债并不严重，因此债转股后，后者对ST七砂的重组控制权非常有限，在未更换上市公司主业的情况下更是如此；从资产管理公司自身角度讲，因债权总量小，其投身于重组的动力不会很强。
作为积极推动重组的地方政府，不会没有意识到这种局面，只是迫不得已。据了解，靠债转股盘活公司现有主业并非当地政府的本意，政府真正期待的是债转股实施后，有足够重组能力、处于主导地位的新大股东来为公司保牌。
所以说，ST七砂的真正意义的资产重组，将始于贵州达众与电信科学技术研究院及其子公司大唐电信之间签署的的股权转让意向能够获得实施。电信科学技术研究院成为ST七砂第一大股东后，公司的主营业务将变更为公用通信网相关数据通信产品及服务提供商。如果这一过程能在今年上半年内完成，输入新鲜血液的ST七砂2003年度上半年将有望扭亏为盈。（王君择） |
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