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承德露露(000848)有望出现恢复性增长 2004-3-26
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承德露露：有望出现恢复性增长
华泰证券 张芸
承德露露（000848）2003年共实现销售收入104890万元，同比减少2.46%；实现主营利润34459万元，同比增长22%，实现净利润2820.49万元，同比减少45%。
承德露露是全国最大的杏仁露生产企业，年生产能力达30多万吨，市场占有率为90%。公司已经开始尝试向其他饮料领域拓展，但由于新业务尚未产生收益，目前仍以杏仁露为收入和利润来源。2003年，公司通过压缩成本和提高价格的方式，使产品毛利率由2002年的26.89%，上升到2003年的33.51%，这是主营利润增长的关键因素。但由于营业费用、管理费用和财务费用的大幅度增长，导致公司净利润反而出现下降。从财务指标看，公司的长短期偿债能力及经营性现金控制都在正常范围内，应收账款周转率也保持较好水平。
承德露露原主要市场在东北和华北等地区，南方市场销量比较小。目前加大了在华南地区的营销力度并呈现较好的启动态势。同时，公司还将积极开拓西部和海外市场，目前公司的产品已经进入美国市场。我们预计随着市场的开拓和对费用的有力控制，2004年公司的业绩将呈现恢复性增长。 |
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