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成量股份、赣南果业：管理层对重组说NO！ 2002-12-25
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成量股份、赣南果业：管理层对重组说NO！
青海证券 吴刚
重组给证券市场带来无限的魅力，但亦不否认重组中可能存在许许多多猫腻，处于弱势群体的普通投资者对这些猫腻很难识别。近来，我们留意到某些上市公司的重组方案未获通过，这是一个积极的信号，说明了管理层正在规范重组。
赣南果业——关联公司高价卖渠道
赣南果业的重组方案：以32612万元向新闻公司、合广实业和天富锦公司分别收购天音通信51%、9%和20%，共计80%的股权。
我们不知道赣南果业的重组方案为何未获通过，但注意到：（1）天音通信的盈利能力的确不错——主营业务收入：99年29.3亿元，2000年44.6亿元，2001年48.5亿元，2002年1-6月份31.4亿元元；净利润：99年5891万元，2000年7066万元，2001年6894万元，2002年1-6月5742万元；但该公司只是一家手机销售商，是摩托罗拉在中国最大的经销商之一，说到底只是一个“渠道”；（2）但是这条渠道也太“值钱”了——截止到6月30日，天音通信账面净资产10324万元，但评估值却高达40765万元，增值295%，收购80%股份的价格为30440万元，赣南果业为此在今后10年内每年要摊销2376万元的无形资产，相应减少利润；（3）出让天音通信股权的新闻公司与合广公司是赣南果业的关联企业（前者是第一大股东，后者为其全资子公司），而天富锦公司是由深圳合广实业公司工会委员会和四个自然人为股东，因此难免让人产生大股东高价套现之疑。
赣南果业三季报已经预亏，加上此次重组未获通过，因此估计全年亏损的可能性较大，我们关注的是：公司是对该重组方案进行修改还是终止？
成量股份：重组尚存一线希望？
成量股份的重组方案：以合法拥有的与量具刃具业务相关的整体资产和负债与阳之光公司合法拥有的以亲水箔厂为主体的亲水箔经营性资产（含负债）进行整体置换，同时公司将拥有的133590.80平方米土地使用权转让予阳之光公司。
此次重组成量股份的乳源阳之光和深圳东阳光在证券市场的遭遇相当不顺：（1）2001年中期北上东北，拟入主ST吉轻工，但几轻风雨，终告失败；半年后又转战大西南，来到成量股份，准备了近一年后，开始对成量股份进行重组，但却未获通过。
但成量股份与赣南果业的不同之处在于：（1）成量股份拟置出的资产虽然亏损，但经评估后仍有13.64%的增值，而拟置入资产虽然有一定的盈利能力，但评估后增值率仅2%，与赣南果业收购高增值资产不同；（2）成量股份正在向证监会重组委积极补充和完善相关资料，因此重组尚有一线希望，但由于股票继续停牌，投资者也只好静待事态发展。 |
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