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美利纸业（000815）年报点评 2003-3-18
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美利纸业（000815）年报点评
公司主营业务收入及主营业务利润全部来源于中、高档文化用纸及板纸的生产、经营及销售。2002年公司主营业务收入4.75 亿元，较上年增长14.49%。每股收益0.33 元，较上年略有增长。分配预案为每10 股送红利0.4 元（含税）。
公司所享受的一系列税收政策优惠对公司提升业绩有所帮助。年报公告公司2002-2005 年享受15%税率的所得税优惠政策。同时根据宁夏地方税务局《关于宁夏美利纸业股份有限公司技术改造国产设备投资抵免企业所得税的批复》，公司自2001 年至2003 年，用企业自筹资金和银行贷款实施的3 万吨微量涂布印刷纸生产线、静电除尘系统更新改造、2.6 万吨高档书写纸、改建废纸脱墨制浆系统等技术改造项目，所需要的国产设备投资额的40%可抵免企业所得税。经税务部门审核，公司上述改造项目国产设备投资总额为11707.5 万元，申报所得税抵免额为4682 万元。以上优惠政策对提振公司业绩有很大帮助。
2002 年公司没有完成配股任务令公司业务发展受阻。2002 年度配股拟投资项目年产2.6 万吨高档书写印刷纸项目和年产3 万吨高档铜版纸项目，由于公司2002 年度配股未能按时实施。2003 年能否配股成功成为企业能否及时得到输血的关键。
公司周边地区农业产品结构调整和大量小造纸厂争夺原料，致使原料价格上升；随着新的生产线的投产，在新的生产线没有达到设计生产能力前，成本费用相对较高，导致产量增加，效益上升幅度不明显；2003 年，纸产品的进口关税将进一步降低，公司面临的市场和环境较为严峻。
投资建议：公司主营业务增长稳定，利润集中，地方政府给予较大的税收优惠政策。但有关投资项目的落实需要大量资金的支持，建议投资者关注公司配股项目的进展情况。从二级市场走势来看，公司流通盘较小，目前绝对价位仍处于低位，可以中长线关注。短期内应注意配股项目对股价的影响。(南方证券研究所) |
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