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天山纺织(000813)短期量能消耗过大 2002-12-17
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天山纺织 短期量能消耗过大
□天一证券研究所 张冬云
天山纺织，低价重组股，流通A盘10998万股，公司属于纺织行业，主要从事羊毛衫、羊毛纱、羊绒纱、羊绒衫的生产、制造与销售等，公司注册地为新疆自治区乌鲁木齐市，具有一定的少数民族概念和西部概念。
据公开信息披露显示，公司生产的70％左右的产品主要向美国、欧洲及日本等先进发达国家出口，在2000年以前公司经营业绩一直较为稳定且良好，连续几年其每股收益一直保持在0.30元左右的较佳水平；但自2000年开始，由于受国际销售市场环境的变化及自身等因素的影响，公司经营业绩开始逐步下滑，特别是受美国发生9·11事件及欧洲经济不景气等重要因素的不利影响，2001年度公司产品出口出现了显著的下降，再加上其产品销售价格滑坡、产品库存量较大及费用大幅攀升等原因，当年公司出现了一定亏损，显示公司经营遇到了困难。
而从公司公布的2002年半年报业绩和前三季度业绩报告来看，该公司通过在上海设立子公司，不断开拓外销渠道，增加外销订单，并整合内销市场，加大内销宣传力度，加强市场调研及产品定位措施；完善内部市场链，推行事业部制和生产组织扁平化方案；以及实行成本目标管理及费用实行收支两条线管理办法，努力降低各项费用，使得公司今年前三季度生产产品平均单位成本出现了一定程度的降低。继2002年上半年公司经营业绩大幅减亏之后，今年前三季度公司成功扭并实现了微利，表明通过采取有效的措施，目前公司经营状况确实得到了较为明显的改善。且值得注意的是，从公司所从事的纺织行业的销售周期来看，四季度应是羊毛衫及羊绒衫等产品的销售旺季，且其出口产品主要在下半年交货，因此，有理由相信公司在今年四季度经营业绩有望实现更进一步的好转。
当然，整体而言，一方面，据公开信息显示，公司在2000年度实施配股募集资金的投资项目进展并不是很顺利，尽管其中一些项目已经竣工，但大部分项目并没有取得应有的或者说达到所预期的效益，部分投资项目在竣工投产后甚至还出现了一定程度的亏损，如公司投资的新疆天源纺织有限公司、上海天毛纺织有限公司和木垒天农科技股份有限公司等在试产运营后都出现了亏损，这对公司完全摆脱不利经营局面显然将会产生一定程度的消极影响；另一方面，由于目前公司经营所依赖的国际销售环境并未发生显著的改善，因此公司经营状况最终能否得到彻底的改善，其产品盈利能力能否实现显著的回升，还存在较大的不确定性。不仅如此，财务数据显示，2002年三季度末期公司应收帐款额高达1.9亿元，存货总额则达到近4.3亿元，上述两项资产占到公司总资产额较大的比例，且近年公司主营业务利润率仅维持在13％左右，表明其财务状况还有待改善。
二级市场上，从周K线图上可以看到，自2000年最高上冲至22元整数关口上方见顶之后，该股在近两年的行情中呈现出长时间的持续回调整理走势，途中几乎未出现过任何像样的反弹行情，先前盘中主力资金不断撤离的迹象十分明显；而在今年年初最低下探至4.5元下方见底企稳后，该股在今年上半年的行情中基本持续在低位震荡盘整，前期该股在跟随股指回调至今年一月份的低点附近后再度逐步止跌企稳。近几个交易日该股出现了连续的大幅反弹行情，且同时成交量出现了成倍地放大，这主要是受两市盘中部分低价股在近期行情中先后走出大幅反弹回升行情的刺激和该股在技术上严重超跌的因素所致。但日K线图显示，由于目前该股股价上方即将受到来自其下降通道上轨的制约，且短期量能消耗过大，因此预计后市该股在惯性上涨之后，将可能再度面临回调的压力，操作上建议投资者短线不宜追涨。 |
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