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漳泽电力(000767)汇兑损失吞食利润 2003-10-24
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(季报点评)漳泽电力汇兑损失吞食利润
湘财证券研发中心 芮昆
漳泽电力(000767)三季报显示，报告期内公司每股收益仅为0.0087元，令投资者大吃一惊。业绩大幅下降，主要是由于日元汇率波动的影响。
公司下属的河津电厂引进的是2台35万千瓦日本三菱机组，借的是日元贷款（合计220亿日元，将于2025年到期）。由于日元汇率由年初的6.9035元人民币/100日元上升至报告期末的7.4309元人民币/100日元，给公司造成11485.42万元的汇兑损失。
若剔除此因素，公司前三季度实现净利润22630.77万元，同比增长122%；实现每股收益达0.4002元，同比增长71.76%。这主要得益于两个方面：一是发电量快速增长。公司下属的漳泽电厂、河津电厂作为山西省电网的主力发电企业，特别是作为山西南部电网的电源支撑点，1-9月公司累计完成发电量96.13亿千瓦时，同比增长19.41%；机组利用小时数达到5521小时，预计全年可望达到7200小时以上，创历史最好水平。二是河津电厂的电价上调。从2002年12月10日起，河津电厂上网电价（含税）从0.164元/千瓦时上调至0.225元/千瓦时，上调幅度达37%。在成本稳定的情况下，电价的上涨实际上是直接增加利润总额，按河津电厂今年预计发电量42亿千瓦时来计算，可增加利润总额约2.56亿元。
我们注意到，针对汇兑损益的问题，公司董事会已批准了债务置换方案，将选择适当的时点，提前归还日元贷款。实际上，汇兑损益只是一种会计处理方法，并不影响公司的现金流，投资者如果认识到这一点，就能够发现公司真实的盈利水平和投资价值。 |
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