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西藏矿业(000762) 新项目想象力催生涨停 2006-1-5
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招商证券
西藏矿业昨日成为两市金属股的明星，大涨9.44%，接近涨停。而能引发投资者想象空间的是公司去年8月投产的扎布耶碳酸锂盐湖项目。但招商证券的研究报告认为，对该项目对公司未来利润的影响持谨慎态度。
西藏矿业的扎布耶碳酸锂盐湖项目是去年8月份投产的。它也是公司未来的利润增长点，西藏矿业目前持有西藏扎布耶锂业高科技公司51％的股权，处于控股地位，西藏扎布耶碳酸锂盐湖是一个超大规模富集锂、硼、钾等多种矿种的盐湖矿床，是世界三大锂盐湖之一，品位世界第二，扎布耶盐湖具有独特的天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点，具有比世界同类盐湖更优的开采成本优势。
公司碳酸锂一期项目总投资约2.38亿元，设计年产碳酸锂5000吨，预计2005年产量约900~1000吨，2006年产量预计为3000~4000吨，2007年产量预计为5000吨（达产）；公司碳酸锂二期项目预计投资约10亿元，设计年产碳酸锂2万吨，项目建成后公司将成为与FMC、SQM并列的世界三大碳酸锂企业，目前碳酸锂的市场价格约3万元/吨，公司碳酸锂的毛利率预计在60％以上。预计盈利能力很好。
但扎布耶盐湖的自然气候条件比较恶略，公司碳酸锂一期项目能否按期达到预计的产量和实现预计的产品毛利率是影响公司未来两年业绩的最重要因素；公司碳酸锂二期项目计划投资约10亿元，存在资金不到位和二级市场再融资的风险；全球每年碳酸锂的需求量约8万吨，随着公司2万吨项目的建设和中信国安在青海2万吨项目的建设，存在产能大幅增长对碳酸锂市场造成巨大冲击的风险。 对此，招商证券研究报告预测公司2005~2007年的EPS为0.13元、0.22元、0.33元，基于公司未来三年的利润增长，建议投资者给予西藏矿业重点关注；司未来的利润增长主要是基于未来碳酸锂项目的顺利达产，由于该项目对于公司来说是一个新的项目，加之当地自然条件比较恶略，碳酸锂项目能否达到预期的收益，还需要观察，因此在现阶段投资者也不必追高，待碳酸锂项目的收益进一步明朗的情况下，再择机选择是否介入。 |
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