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山西三维(000755)重在成长 2005-4-29

昆仑证券黄硕
山西三维（000755）公布2005年一季报，每股收益0.066元，净利润2039万元、增长1224%。
评析：早在2004年报亮相之时，山西三维的成长性便受到某大券商研究机构的好评。对比2005年一季报，我们来看看：公司最主导产品聚乙烯醇的毛利率略有下降，2004年全年为13.85%、2005年一季度为11.4%；但好在公司另一主导产品1,4-丁二醇的毛利率大幅提高，由2004年全年的34.74%提高到2005年一季度的50.52%；最值得一提的是PTMEG，它在2003年实现的收入为0，在2004年实现的收入为8947万元，但仅在2005年一季度的短短3个月时间里，便实现了6269万元，在毛利率不变（都在35%左右）的情况下，成为新利润增长点。难怪山西三维的2005年可以飞速成长，一季度业绩增长1224%，又再接再厉地预喜中期增长600%以上。算一算，它2004年中期每股收益0.0133元，2005年中期应该在0.09元以上。相较其6元多的市价而言，其亮点不在市盈率、而在成长性。

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