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中信泰富(0267.HK)收购事件之惑 2004-10-22
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□江南金融研究所 曾轶舒
周三，执掌冶钢集团的朱宪国正式调离，该消息得到大冶特钢董秘王平国的证实，由此引发了市场的种种猜疑。朱宪国的调离会不会影响中信泰富对冶钢集团的收购进程呢？带着这个疑虑，我们先来看两公司的背景及关系。
公司背景和盈利状况
中信泰富在香港特别行政区注册成立，联交所上市（0267.HK），为恒生指数成份股之一。中信泰富的最大股东为中国国际信托投资(香港集团)有限公司，同时是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司。该公司侧重于发展在内地和香港的基础建设业务，包括发电、信息业及航空等。另外，公司也投资于汽车和消费品的批发及分销业务。生产特钢是中信泰富的主业之一，公司目前持有江阴兴澄特殊钢厂79%的股权。
大冶特钢是内地上市公司，第一大股东为冶钢集团有限公司。该公司目前是全国规模最大的特钢生产企业之一。公司为国民经济的支柱性产业（如汽车、农机、机械制造、煤碳、电力、化工、石油、航天航空、航海）提供特殊用途的优质钢材。
继2002年4月首次扭亏为盈之后，冶钢集团的盈利出现“芝麻开花节节高”的喜人景象。2003年，冶钢集团实现经济收入40亿元，利润达2.3亿元。133万吨的钢产量规模，使冶钢集团名列全国独立特钢企业第二位。2004年中期，公司主营业务收入大幅提高，业绩趋于稳定。尽管该公司在3年内建成内地一流特钢企业的目标基本实现，但改制问题并没有取得突破性进展。而内地其余三家特钢企业，产权制度改革已经先行一步。为此，冶钢集团一直希望进行产权制度改革，但方案始终没有得到有关部门的批准。
两者态度截然相反
从大冶特钢日K线图上看，股价从2004年1月中旬4.88元启动，飙升至2004年3月22日的最高价10.5元。对于股价上扬，公司多次发布警示公告，但一直否认被收购。
与此相反，中信泰富却在其公布的2003年年报中明确表明，其已经签订收购大冶特钢95%权益的协定。公告中，中信泰富表示“计划重组及拓展集团在钢铁业务的权益，旨在特钢领域占领先地位”。据报道，该集团的董事会主席荣智健曾表示，集团签订收购冶钢集团的95%的权益，初期投资20亿元，预计再需投入14亿元，收购计划待商务部及证监会批准。收购声明并没有对公司的股票产生明显影响，股价随着恒生指数的回落而下挫。
2004年8月27日，中信泰富公布半年报，再次将收购大冶特钢的争议提到投资者面前。相比中信泰富的直白，大冶特钢8月13日发布半年报，仍然对收购事项语焉不详。公司董事会秘书王平国称，目前仍没有关于收购案的任何消息。
中信泰富的管理层则表示，收购出价约为40亿元。虽然宏观调控让中信泰富放慢了在内地的投资步伐，但收购冶钢集团的事项并没有受到影响。由于冶钢集团持有大冶特钢38.86%股权，收购计划要获得中国证监会的批准，预计今年内会有明确结果。
面对两种截然不同的答案，市场再次陷入困惑。冶钢集团董事长的离职对于该项收购意味着什么，市场纷纷猜测。在消息被证实的当天，大冶特钢股价没有太大反应，只是随大盘的波动而向下调整。而中信泰富的走势基本与恒生指数趋同，这也符合蓝筹股的表现。总体来看，该项收购一旦完成，对大冶特钢无疑是利好；而对于中信泰富而言，由于其总股本较大，业务涉及较广，笔者估计对公司利润的影响不会很大。 |
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