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风华高科（000636）牛皮吹得太大了 2002-4-18
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风华高科牛皮吹得太大了
国信证券
近日公布的风华高科（000636）2001年度报告显示，实现主营业务收入9.63亿元，同比下降30％；实现净利润4283万元，同比下降88.74％。风华高科的如此业绩是令人失望的，但更令人失望和气愤的是市场中介机构、咨询机构以及证券分析师们的浮躁作风。
舆论尽挑好的说
前两年风华高科在国内确实是一家发展很快管理也比较好的公司。但是它的产品结构决定了它又是一家依附於别人生存的、经营风险极大的公司。2000年4月26日风华高科获准增发4000万新股，上市公司和其主副承销商、咨询机构、证券分析师们在风华高科增发新股的宣传中只向投资者展现了公司发展快、前景好、效益高的一面（见2000年4月15日中国证券报风华高科招股意向书公司发展计划部分），而没有将经营风险如实地告诉中小投资者。以主承销商国泰君安证券公司为首的承销团和公司一起，用铺天盖地的宣传和不切实际的市场预测，将增发价推高到每股28元。
竞相放“卫星”
从2000年4月15日到4月26日增发登记日止，中国证券报、证券时报、上海证券报以及其他报刊都大篇幅地登载着国泰君安、广发证券、港澳证券中心等中介机构和证券咨询机构的投资价值分析报告、调研报告等。其中一份报告竟这样写到：“到2002年项目建成投产后，片式电容器年产可达到500 600亿只，成为世界5强。我们预计现价买入风华高科（当天收盘价33元／股）未来两年获利率可能达到200％以上”（见2000年4月26日证券时报12版）。这是多么激动人心的语言。
与国际强手差距大
这些夸大其词的分析报告和宣传忽略了一个重要的问题，即风华高科进入世界前5强是个什么水平？前4名是什么实力？我们在专业报刊上搜索到“成都光明电子有限公司总工程师李海泉教授写的研究报告”。李教授讲：“目前片式电容、电阻、和电感的核心技术仍掌握在发达国家手中。中国在这方面不但技术落后而且规模太小，所以成本也高。如2000年国外大公司0402级片式电容器已是主流产品，而我们刚刚试产（当时风华高科刚试生产，而且关键设备均为进口），0201级片式电容已进入批量生产阶段，国内还没有一家企业涉足”。
再看产量规模：世界第一大厂商Manata公司2000年底片式电容器已达到年产2400亿只并绝大多数为0402级主流产品，是风华高科年产量的30多倍，这家公司的其他产品包括片阻、片感多种电子元器件及其他电子产品销售额高达90亿美元，是风华高科的50多倍，（风华高科2000年销售收入15亿人民币合1.8亿美元）。片容的第二大厂商TDK的年产量也在1500亿只，这就是第五名同第一、二名的差距！
谁为投资者损失负责
缺乏核心技术没有规模和成本优势，所以一遇到市场风浪，被强手打得稀里哗啦也就正常了。2000年下半年开始世界整个半导体和电子元器件行业调整，风华高科首当其冲，2001年中期和年末业绩预警，产量减少利润大幅度下滑，股票也由增发价28元／股（市场价最高达43元／股）下跌到今天的10元／股左右（这期间分配一次10送5股合复权价15元／股），下跌65％！如果我们的上市公司冷静一些，圈钱的心态淡一些，中介机构、证券咨询机构和证券分析师们的工作也做得细一些，分析的客观一些并认真负责地对比一下国外竞争对手情况，将公司潜在的经营风险如实的指出来，怎么会将增发新股的价格推得那么高呢？如今参与增发而损失惨重的中小投资者们能不责怪和谴责你们吗？！ |
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