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G海型材(000619) 利润保持稳定增长 2006-8-1
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海通证券研究所傅梅望预计，G海型材2006-2008年的每股收益分别为0.45、0.57和0.65元。综合相对估值法和绝对估值法的结果，得出公司合理股价为8.55元，给予“买入”的投资评级。
大规模的建筑开发及建筑节能政策推动PVC型材需求快速增长，公司是行业中最具竞争力的塑料型材生产企业。公司总产能接近50万吨，国内市场占有率达30%，规模位居世界前列。作为行业龙头，公司竞争优势主要体现在产品质量优势、规模优势、品牌优势、销售网络与客户基础优势等四个方面。
产能扩张与毛利率提升将驱动公司利润增长。预计公司未来产能将保持稳健增长，2006、2007年产量分别为46万吨、54万吨。在此基础上，毛利率提升将成为驱动公司利润增长的关键因素。在PVC价格稳定在低位、公司产品结构调整以及定价能力提高等因素的共同作用下，预计未来2-3年内公司综合毛利率水平有望提高2-3个百分点。
国内塑料型材行业具有显著的成本优势，公司出口市场具有较大增长潜力。虽然目前公司出口量很小，但鉴于出口产品毛利率高且享受出口退税政策，预计未来公司将加大出口力度。 |
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