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泸州老窖(000568)毛利率上升超过预期 2008-4-23
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事件：泸州老窖(000568)公告，公司1季度销售收入12.67 亿元，同比大幅增加86.2%，净利润7.3 亿，同比增长262%，每股收益达到0.59 元。同时，公司公告上年业绩增长150%-200%。
点评：一季度国窖1573销售大幅增长，一方面是去年的基数非常低，另一方面也是因为主要竞争对手五粮液控量给了公司较大的市场空间。
泸州老窖特曲提价后销售顺畅。老窖特曲的价格回归正在进行中，已经成为公司利润的主要增长点之一。
销售毛利率上升超过预期。公司一季度销售毛利率达到68.7%，大幅上升10个百分点，远远超出预期。分析原因一是国窖1573销量大幅增长，高档产品销售比例增加；二是1573和老窖特曲去年都经历了两次提价，销售毛利上升。公司在三月份销售的定制酒价格相当高，相当于普通1573的14倍，这些高档酒的推出在未来可能会进一步地推动公司的盈利能力，不过如此快的增长幅度仍让人惊叹。预售账款大幅下降44%，利润释放可能加快。公司1季度预售账款3.66亿元，同比大幅下降。
公司1 季度报显示实际的所得税率是27%，所得税的下降贡献0.09元的业绩。投资收益9566万元，主要来自华西证券的投资收益。 |
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