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冲在前面的ST：川长江、琼海德和英特 2002-11-11
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冲在前面的ST：川长江、琼海德和英特
青海证券 吴刚
ST是一把双刃剑——周一涨停的是ST，曾经跌停的也是ST，冲在前面的ST的涨幅也与各自的重组力度有关。
ST川长江：已经黯淡的光通信
ST川长江是周一的最强者，以涨停开盘，并有100多万股买单在苦苦等待，可见市场是以积极的姿态看待其重组。但是其中亦有隐忧：（1）置换进来的主要资产是汇源光通信，所从事的光纤、光缆行业在前两年非理性的扩张后，今年严重收缩，ST川长江预测2002年普通光缆预测销售数量比2001年减少14万芯公里，减少24.56%，平均单价下降幅度更是高达65.09%，因此汇源光通信的收入和净利润暴跌：2001年分别为70682万元和7788万元，今年上半年仅分别为8923万元和590万元；不过，公司预计明年光缆销售数量将增加28%，价格基本与今年持平，因此明年的盈利将有所增加，但这只是个预测，结果到底如何，仍有待观察；（2）今年能否扭亏的风险，ST川长江12月9日才召开股东大会对重组进行表决，而置换进来的资产过户仍需要一定的时间，能否在年底前完成尚难预料，因此理论上仍存在暂停上市的风险。不过，ST川长江的重大重组毕竟是一大利好。
ST琼海德：尚须进行二次重组
与ST川长江比起来，ST琼海德（000567）的底气就没有那么足——高开后一度涨停，但涨停封得并不牢，盘中不断有反复，这与其重组有关——虽然ST琼海德的债务重组力度很大：剥离了负债1.09亿元、资产1.18亿元，但置换进来资产却不怎么样：一是耀江大酒店，地处杭州，资产账面值9109万元，评估值为11643万元，增值27.81%，预计连续经营12个月可产生150-250万元净利润，资产收益率仅在1.28-2.15%之间，而且近期有关部门已经对国内某些城市过热的房地产多次警告；二是耀江药业80%的股权，该公司规模不大，今年1-8月主营收入1025万元，净利润159万元，账面值1101万元，但评估值1536万元，增值39.5%。因此ST琼海德认为：为了达到取消“特别处理（ST）”的目标，公司尚须再进行更为实质性的重大重组。
ST英特：卖英特药业多OR空？
虽然同样出了资产重组的公告，ST英特高开后也一度大幅冲高，但很快就归于平静，与卖英特药业股权的多与空有关：（1）多，ST英特卖了英特药业49%的股权后，仍持有50%的股权，仍是第一大股东，而且转让收入9148.3万元，扣除股权投资成本及相关费用后，预计可获得转让收益740万元，并且ST英特将用这笔款项归还短期债务，将减少财务费用；（2）空，英特药业是ST英特最主要的收入和利润来源，卖出该公司49%的股权后虽不影响合并报表，但从该公司获得的净利润将受到很大的影响——上半年，ST英特净利润60.7万元，而英特药业净利润467万元，99%的权益贡献净利润462万元。 |
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