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宏源证券(000562)—— 业绩预增800%以上 2008-2-19
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2007年公司净利润同比增长800%左右，按此测算净利润规模在20.5亿元左右、合EPS1.40元左右，低于我们的预期。我们猜测，第四季度市场见顶回落、交易额环比也明显萎缩，导致公司经纪和自营业务表现欠佳是业绩低于预期的主要原因。高度依赖于经纪和自营也使得公司的业绩波动性较大。我们测算，第四季度公司仅实现1亿元左右的净利润，仅为第三季度的10.6%。
全年来看，公司主要业务量基本保持了既有的竞争力。2007年公司实现股票基金权证交易额1.18万亿元，同比增长385%，与行业增速基本相当，市场份额也稳定在1.08%；全年完成公开发行15.6亿元、同比增长近100%、份额0.28%，列第23位。
我们判断，短期内，公司业绩高度依赖于经纪和自营的状况仍将持续，这也决定了公司的业绩仍具有较大的波动性。但2008年行业的创新可能全面铺开，公司作为上市的创新类证券公司，将能够在业务创新上有所突破，这将在一定程度上减轻公司对传统业务的依赖。基于对证券市场持续成长和创新业务加速开展的预期、我们认为公司仍然能够保持持续增长。我们仍然暂时维持对公司未来两年的盈利预期和增持的投资评级。 |
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