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莱茵置业(000558)面临资金瓶颈 2003-7-28
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莱茵置业面临资金瓶颈
闽发证券信息研究中心 叶信才
从1998年至今，莱茵置业（000558）迄今已四次更换大股东，尤其是在2001年一年的时间中，公司三次变更大股东，其最新的大股东浙江莱茵达投资有限公司于2001年底入主的。经历一年半时间的重组，其业绩如何为广大的投资者所注目。
半年报显示，莱茵达投资入主后，公司仍致力于发展房地产主业。2003年上半年实现主营收入66.65万元，实现净利润为-1093.53万元，主营业务收入全部来自于辽宁沈阳地区。浙江、江苏的房地产子公司都尚无收入。由于房地产项目开发周期长，受房地产企业会计制度的影响，其收入确认具有一定的特殊性，无法以“一时论英雄”。
判断公司经营是否正常，健康，更宜从一些财务科目深入地看。该公司2003年6月底的预收帐款科目金额为7346万元，比年初的2386万元增加4960万元，说明公司上半年有预收售房款4960万元，待收入条件成熟后可转为收入。从存货科目看，6月底存货达31400万元，其中包括开发成本26064万元，开发产品5335万元，比年初的4948万元增加26452万元。从半年报知，在2003年上半年，下属子公司沈阳莱茵达房产开发有限公司已完成投资4,125万元，工程进度为42.5%，该公司开发的“莱茵南郡”项目，也是公司的拳头项目。另控股子公司扬州莱茵达置业有限公司完成投资12604万元，该项目是在去年受让扬州市护城河北（石狮小区）面积为107,380平方米的商业、住宅用地基础上进行开发。可以看出，公司的房地产项目在正常地进行，并有了一定的储备项目。同时，公司在报告期内也收购了一些房地产子公司，莱因置业及其控股子公司扬州莱茵达置业有限公司花费1800万元收购浙江嘉善工信房地产开发有限公司100%股权，表明公司发展房地产主业的决心，但正如公司在半年报所称，“公司主要项目都处于培育阶段”，可以预计，项目要在今年竣工并确认房产收入可能性较小。值得注意的是，公司在业绩预测中称第三季度仍将亏损，假如今年年底继续亏损，公司将连续两年亏损而沦为ST。
由于过去受股东频繁变更的影响，公司经营不能正常进行，且没有新的资金投入。而房地产企业又属资金密集型行业，公司目前已面临资金方面的困窘。公司短期借款21347万元，比年初的8001万元剧增167％，而且有565万元借款已逾期，同时报告期内又增加6000万元的长期借款。目前公司的资产负债率已高达83％，流动比率达0.80倍，速动比率达0.23倍，长、短期偿债能力都较弱。目前公司还欠扬州市土地局3000多万元的土地款。实际上，大股东及其关联企业都对上市公司进行了一定资金的扶持。至报告期末，浙江莱茵达置业投资集团有限公司、南京莱茵达置业有限公司给予上市公司1亿多元资金的援助。6月13日，中国人民银行发布《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，对房地产信贷的多个方面作出了详细规定。公司在向银行筹资方面又受到进一步的影响。可以说，资金方面已成了公司发展最大的瓶颈。 |
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