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(新闻直击) *ST长风(000552)驶向煤海 2005-5-23
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*ＳＴ长风５月２０日公告拟进行资产置换，主营业务将由家电制造改变为煤炭采掘和生产
□主持人 言者
嘉 宾 北京证券研发中心 李春晖
置换有望恢复上市
主持人：５月２０日，*ＳＴ长风（０００５５２）发布资产置换公告，拟以其拥有的除银行短期借款及利息以外的全部资产和负债，与潜在控股股东靖远煤业有限责任公司拥有的王家山煤矿经营性资产及相关负债进行置换，拟置入资产占公司２００３年度经审计资产总额的８６．５３％。公司主营业务将由家电制造改变为煤炭采掘和生产。这对已经暂停上市的*ＳＴ长风恢复上市有何帮助？
李春晖：*ＳＴ长风已于今年５月１０日由于连续三年亏损暂停上市。为了实现重新上市，公司重组的步伐大大加快。我们认为，资产置换将有望使公司实现恢复上市。
公司公告显示，根据审计报告，*ＳＴ长风２００１－２００３年的净利润分别为１１１１万元、－３９２８万元、－７８２０万元，２００４年１－９月实现净利润－３３７８万元；拟置入的王家山煤矿资产２００１年、２００２年、２００３年及２００４年１－９月实现的利润分别为－３２１万元、－２２万元、６４９万元及１２６８万元。在此基础上可以推算，上半年王家山煤矿的利润应在１０００万以上，经过资产置换后公司实现盈利并不存在太多问题。
值得期待的是，王家山煤矿煤炭储量丰富，年煤炭开采量正在持续增加。截止到２００４年９月３０日，王家山煤矿保有储量２８５４０．４万吨，自２００４年１０月至２０３４年１２月拟可动用的可采储量为７６１９．５万吨。据预测，王家山煤矿２００５年产销量将达１８０万吨，较２００４年产量增加３４．５９万吨，销量增加３３．３５万吨，分别增长２３．７９％和２２．７４％，２００５年净利润将达３３９６万元。
对前景不应过分乐观
主持人：公司主业变为煤炭采掘和生产，而煤炭行业正值景气周期，公司前景如何看？
李春晖：尽管此次资产置换后，公司有望实现恢复上市，并且具有较好的发展前景，但对一些问题的估计不应过分乐观。
首先，置入资产的盈利能力表现平平。王家山煤矿主要从事煤炭的开采及销售，年设计生产能力为１８０万吨／年。截至２００４年９月３０日，王家山煤矿包括土地使用权和采矿权在内的总资产为３０３７０万元，净资产为１８２７５万元。２００４年１－９月，煤矿主营业务收入１０２１０万元，实现净利润１２６８万元。这些数据表明，王家山煤矿的生产规模属于中等，但在煤炭行业上市公司中，生产能力明显偏小。据王家山煤矿２００４年１－９月的数据推算，其净利润率水平在１２％左右，全年的净资产收益率估计接近１０％，如果独立地分析，盈利能力还不错，但是在煤炭行业景气度高企的２００４年度，特别是与煤炭行业上市公司进行比较后可以发现，王家山煤矿的盈利能力明显偏弱。
其次，还应关注公司销售客户单一的风险。王家山煤矿销售渠道单一，主要用户为国电靖远发电有限公司和靖远第二发电有限公司，虽然建立了长期稳定的煤炭供应关系，但是仍面临销售客户单一和销售款及时回收的风险，如果主要客户的经营和销售发生困难，将对公司煤炭销售和销售款项及时回收带来影响。
最后，还应注意煤炭行业的走势对公司的影响。近年来，煤炭行业一直在高景气度周期运行，煤炭市场价格保持在高位运行。虽然在近期我国煤炭经济仍将具有较强的上涨动力，但是煤炭企业的利润增速放慢的趋势已经比较明显。煤炭企业的成本上升不可能完全转嫁到市场上去，企业的盈利水平将有所下降，而经营业绩的增长速度也将随之放缓。一旦煤炭市场出现较大波动，一些规模小、盈利能力较差的煤炭企业将面临诸多困难。
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