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闽福发Ａ(000547)投资收益为何不佳 2004-5-20
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闽福发Ａ：投资收益为何不佳
编者按：最近，不少投资者通过股民呼叫中心向闽福发A（000547）问了不少问题，神州学人集团股份有限公司（闽福发A）均作了认真的回答。这里记录了一些主要问答。
江建军：公司名称早己经改了，证券简称为什么一直不改？
答：公司名称于2002年由“福建省福发集团股份有限公司”变更为“神州学人集团股份有限公司”，由于公司董事会对“证券简称”取何名意见不统一，故公司证券简称“闽福发”一直未变。
江建军：国力民生和牛津剑桥到底是什么关系？在牛津剑桥的网站公布有牛津剑桥持有闽福发39.9%的股权，请问闽福发A现在到底是牛津剑桥还是国力民生在控制？
答：福建国力民生科技投资有限公司、福州牛津-剑桥集团有限公司之间不存在关联关系，也不属于《上市公司股东持股变动信息管理办法》规定的一致行动人。公司第一大股东为福建国力民生科技投资有限公司，是公司的控股股东。
李志成：燕京华侨大学去年有没有产生利润，未来前景好吗？
答：燕京华侨大学为公司控股子公司福州尤卡斯技术服务有限公司投资项目，2004年能否产生效益，要视今年秋季招生情况。
江建军：公司发电设备去年应该销售很好，全国很多地方都缺电，为什么还亏损400多万？
答：公司子公司福州福发电设备有限公司因消化从国有企业改制遗留下来的人、财、物等历史因素，特别是2002年、2003年因福州市政府实施职工身份置换工作，该公司支付了高额的职工解除劳动关系经济补偿金，致使企业负担严重。
江建军：公司技术服务业收入由哪家公司完成？做什么业务？怎么会有那么高的毛利？
答：本公司以及下属子公司均有技术收入，主要从事技术咨询以及相关的技术培训，项目直接成本较低，所以在未扣除期间费用时的业务毛利率较高。
徐兰芝：神州学人集团2003年报提示出售了沈阳中科金剑、重庆正泰电子、福蓄电池等多家子公司，为何没有发布公告和独董意见？
答：根据公司董事会“优化公司资产，调整对外投资结构”的策略，2003年公司相继转让了公司所持有的重庆正泰电子技术有限公司等几家的股权。上述公司出售的资产均由于市场因素以及管理方面的原因，导致企业亏损。通过转让出售，可以减轻企业的经营压力，突出公司主营业务。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第7.2.2条和7.2.3的有关规定，由于所出售的沈阳中科金剑、重庆正泰电子、福蓄电池等子公司资产的标的未达到规定的披露要求，故公司未作提前公告。
李志成：神州学人集团公司前两年年报中提示该公司介入了制冷设备的生产、福发发电手机定位项目、赛洛克无线定位污水取样项目、柔性抽油线缆项目舒博特新材料，我想知道现在这几个项目是否建成投产？如没投产何时能够建成投产？
答：公司制冷设备的生产项目原为公司子公司福发环境科技发展有限公司所有，因市场、技术等各方面的原因，企业在进行了样机的试制工作后处于停产状态。我公司已于2003年将所持有的该公司股权予以全部转让。重庆赛洛克无线定位有限公司为公司子公司重庆金美通信有限公司下发的子公司，该公司曾计划与联通公司合作进行CDMA项目的开发工作，因市场等方面的原因，该项目暂未实施。杭州舒博特新材料有限公司柔性抽油线缆项目已于2003年相继建成投产。
江建军：广州西尔思项目投产一年多了，为什么没有收入？是生产不出产品，还是销售不出去？
答：广州西尔思环境科技发展有限公司污水在线监测系统项目虽于2003年建成，其公司网站上虽有产品介绍、代理商和生产车间的图片，但未开始销售，无收益。2004年该公司将加强市场营销工作，由于该项目受国家总量控制收费政策的影响较大，效益情况视政策而定。
江建军：杭州金达通信发展有限公司去年收入为什么减少了90%？
答：杭州金达通信发展有限公司主要从事雷达和无线电导航设备、时通通信设备的生产，专为军工配套。2003年由于军工订货量减少，致使该企业业务收入下降较大。（莫及整理）
闽福发Ａ：艰难转型之中
□江南证券 吴佳
对外投资额大 效果不理想
从投资者提问的情况看，主要集中在闽福发A的对外投资项目上。这反映出以下几个问题：首先，公司的对外投资金额非常大，基本呈逐步大幅递增状态，但收益情况不理想；其次，公司的投资范围非常分散，在多个行业里的进出以及结果与预期的差异令到投资者有提担心。下表为闽福发A1999年以来的投资以及盈利情况：
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年 份 1999 2000 2001 2002 2003
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长期投资（万元） 6093 17126 10577 16627 27586
长期投资增速（%） 181 -38 57 66
当年净资产（万元） 38964 41444 42829 43089 43847
长期投资占净资产比例（%） 16 41 25 39 63
当年净利润（万元） 6351 3794 2185 258 751
净利润增减情况（%） -40 -42 -88 191
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从表中我们可以发现：
1、2001年出现长期投资缩减的情况外，其余几年的对外投资都呈大幅增长态势，至2003年更达到2.7亿元，占到公司当年净资产值的63%；
2、在对外投资大幅增长之际，公司的净利润自1999年达到高峰之后却逐年下滑，2002年跌破1000万元的关口，2003年虽出现增长，但仍处于较低水平，全年利润仅751万元。
可见，虽然闽福发A有转型的打算，并显著加大了对外投资，但结果却是相当的不理想。多处投资非但没有带来相应的利润，在一定程度上反而带来损失，也对公司资产质量形成拖累。公司在多家公司投资上的进进出出，令公司在投资上的决策难以令投资者满意。截止2003年底，公司3个多亿的其他应收款基本上都来自投资的三家子公司———杭州舒博特、福发发电设备公司和燕京华侨大学。
闽福发A的利润主要靠一两个子公司维持。1999年-2000年，福州尤卡斯技术服务有限公司对公司利润贡献最大，其当年的利润总额分别为4458万元和2300万元。进入2001年后，尤卡斯公司的利润直线下滑，而重庆金美通信有限责任公司则挑起大梁，2001-2003年对公司利润的贡献（净利润）分别为：1234、1413和1235万元。见下表：
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公司名称 历年利润情况
2003 2002 2001 2000 1999
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神州尤卡斯利润（万元） 10 较上年下降 325 2300(总利润) 4458
重庆金美通信（万元） 1235 1413 1234 864(总利润)
闽福发净利润（万元） 751 258 2185 3794 6351
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从2003年的年报看，闽福发A在燕京华侨大学和大华大陆投资公司上的投资份量最重，分别达到9500万元和近1.2亿元，且燕京华侨大学对闽福发有8000万元的欠款，发生于2002年，如果在招生方面不理想的话，对公司将进一步产生负面影响。大华大陆投资公司为专事股权投资和风险投资的企业，其经营的潜在风险也是不可忽视的。
企业的转型是艰难的，转型过程充满坎坷。这一点，在闽福发A身上也表现无遗，我们可以从公司历年年报对前景以及经营情况的描述中看出端倪。
股东的更替未必会带来变化
大手笔投资、加速转型，是牛津—剑桥集团入主后的一大特点。
福建国力民生科技投资有限公司通过受让受让福州牛津-剑桥集团有限公司持有的闽福发A法人股和收购福州市财政局持有闽福发A的全部国有股，一跃成为闽福发第一大股东；在2003年12月的股权拍卖中，随着1830万股闽福发A的股权易手，牛津—剑桥集团完全退出了闽福发A。
所有的文件都称，国力民生、牛津—剑桥集团以及新股东东方恒基科贸之间不存在关联关系。虽是如此，相信牛津—剑桥集团在闽福发的影响力也许还不会很快消褪。国力民生在2003年7月的收购书中称，“本次收购不打算改变闽福发A的经营业务，也没有对闽福发A的资产和业务进行重组的计划。”萧规曹随，可能在今后一段时间伴随着闽福发A的经营。 |
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