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*ST中天(000540)有恃无恐的背后 2006-9-8
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天泰研究
回首5年前，贵州世纪中天股份有限公司股票完成了“一飞冲天”到“奇迹”破灭的蜕变过程：这只股票从最初每股收盘价9.08元拉升到每股65.07元，涨幅高达716.6％，最高时达到了887.3％。世纪中天股票的“飞黄腾达”堪称证券界“奇迹”。这一切在2003年4月发生了逆转。随着一个特殊人物－－北京世纪兴业投资有限公司（以下简称兴业公司）原董事长刘志远被监视居住后，这只股票至同年5月13日连续十个跌停版，收盘价从19.42元跌到6.77元。贵阳市中级法院宣判，一审以操纵证券交易价格罪判处北京世纪兴业投资有限公司原董事长刘志远有期徒刑3年，缓刑3年；同案被告人、兴业公司原副总经理刘炼被以相同罪名判处有期徒刑1年，缓刑1年；被告单位世纪兴业公司犯操纵证券交易价格罪，判处罚金100万元。
近日，*ST中天公告上半年实现主营业务收入1229万元，利润总额1524万元，净利润1031万元，分别比上年同期增长0.29％、1455％和860.95％。由此引起市场关注——关注之一：报告期公司结转商品房面积3896万平方米，在贵阳市的市场占有率达到5.73％。公司还同时发布第三季度业绩预增公告，称今年1-9月份公司净利润将比去年同期增长超过800％。关注之二：万里路商业步行街改造项目将成为公司未来的利润增长点。公司董事会决议通过向该项目主体———控股50％的子公司贵州中天置业房地产开发有限公司增资4000万元，增资扩股后中天置业的注册资本将达到10000万元。眼下，世纪中天净利增长860％是真是假真叫人摸不着南北。而去年10月，世纪中天预计2005年1月1日至2005年12月31日净利润为负值。
今年4月24日，世纪中天公告，25日起该公司股票交易将被实行退市风险警示特别处理，股票简称相应变更为＊ＳＴ中天，每日涨跌幅限制由原来的10％变更为5％。世纪中天2005年报显示，公司2004年度和2005年度净利润分别为－1．4亿多元和－1．6亿多元。目前公司股东权益为1．5亿元，每股净资产为0．459元。如果2006年继续亏损，公司将面临退市风险。世纪中天原是贵阳市一家主营房地产业的公司，目前第一大股东世纪兴业投资有限公司注册地为北京，实际控制人为刘志远。2005年10月，贵阳市中级人民法院一审以操纵证券交易价格罪判处刘志远有期徒刑3年，缓刑3年，世纪兴业投资有限公司犯操纵证券交易价格罪判处罚金100万元。公司董事会表示，凭借公司在贵州区域内多年形成的地产品牌积淀，通过整合必要的战略合作伙伴，实现规模开发，有信心实现2006年全年扭亏为盈的经营目标。在此，*ST中天之所以志在必得，是因为手脚和伏笔早就铺垫好了。这里两大凭借：
一是，中天之所以敢夸下海口，是因为“前车之鉴”。
四年前，曾经创造股市神话的世纪中天在经过了一年多的沉寂后将再次引起人们的关注。世纪中天第一大股东中国世纪兴业投资有限公司将通过其关联公司中投信用担保有限公司受让世纪中天第二大股东贵阳市国有资产管理局持有的世纪中天11.09％的股权，从而以44.74％的股权加固对世纪中天的控制。此次替兴业投资公司担任收购工具的中保信用担保公司是国内最大的担保公司，该公司注册资金10亿元人民币，世纪兴业持有其40％的股权。据记者了解，中保信用已经获得40亿元的贷款综合授信，并有多家北京上市公司已经成为其股东。
对于早在两年前就已完全获得世纪中天实际控制权的世纪兴业来说，选择现在这个时候增持，被市场人士认为含义颇深。
增持公司股权一般基于两种情况，一是企图获得更多控制权，这在世纪中天并不存在，因为现在世纪中天的所有运作都出自北京大股东的决策；二是非常看好公司未来发展，希望从中获得分红收益，或者股票升值收益。表面看来，此次世纪兴业增持的目的似乎就是后者。但世纪中天称，世纪兴业看好世纪中天的发展前景，经与公司第二大股东贵阳市国资局协商，决定收购其持有的剩余公司股权。由此看来，擅长资本运作的世纪兴业又给市场留下了一道待解的谜，这一如1999年它对世纪中天的重组。当时，世纪兴业入主世纪中天并不被市场看好，但世纪兴业在争取到了财政部门以及中国证监会豁免全面收购义务的同意后，果断地以每股2.41元的价格从贵阳市国有资产管理局购得了3300万股世纪中天的国家股，占股本总额的33.65％，成为其第一大股东。2000年，世纪兴业给世纪中天带来了脱胎换骨的变化。它们舞起股权转换的长袖，使世纪中天当年净利润高达2.29亿元，更令人瞠目的是，2000年世纪中天股价最高处和最低处相差6倍，从而铸就了2000年的一大牛股。
在资本市场出尽风头后，2001年的世纪中天却忽然沉默了，股价一直波澜不惊，其进行的几次股权转换也鲜有过人之处，而世纪中天的业绩也呈下滑之势。根据公司2001年年报显示，世纪中天的业绩比前一年下降竟有50％之多。虽然公司目前的业绩并不足以支持大股东的此次行动，但分析认为世纪兴业此次的举动有其内在逻辑支持的。2001年年底世纪中天及其子公司出资2.2亿元收购了北京昊岳房地产开发有限公司100％的股权，从而取得该房地产公司在北京燕莎——亮马河商业中心区开发的一处高档公寓“君悦豪庭”的开发权和全部收益。由于等待使馆区迁入该区域以获取物业升值以及加盖面积需待规划部门批准，该公寓的销售将推迟，由此该项目“幸运”地为公司年度贡献了极为可观的业绩支持。
二是，中天之所以敢夸下海口，是因为“有恃无恐”。
据悉，今年8月，遵义市政府与世纪中天旗下控股子公司贵州中天置业房地产开发有限公司就遵义万里路“2006-2-01地块”签署投资开发协议。该协议的签署，意味着世纪中天将在未来几年内投入20亿元巨资，将遵义市黄金地段万里路打造成全省最具现代特色的高层商业步行街。资料显示，世纪中天是贵州省首家股份制上市公司，也是贵州省唯一的房地产上市企业。从解五、金顶、宅吉到中天花园、中天广场、中天星园、中天世纪新城等住宅小区建设；从中华中路、富水路、延安东路到都司大道等商业地产的开发；从冠洲宾馆到栢顿大酒店的建设，中天在开创了贵州房地产领域的无数个第一，成为贵州房地产市场规模最大的开发商。
目前，中天品牌涵盖了别墅、联排别墅、高层、小高层、多层、花园洋房、高档写字楼、酒店、商业、教育、体育等多类型物业形态。除中天住宅小区之外，中天盛邦还受邀服务于金阳市级行政中心（二期）、云岩区政府行政中心、小河区政府行政中心、乌当区政府行政中心、白云区政府行政中心、贵阳市商业银行等大型行政中心和写字楼。本着强烈的社会责任感，中天企业还即将在中天花园率先推出贵州第一个大型无公害绿色生鲜市场。此次签约的地块，是世纪中天通过公开挂牌出让的方式，以4.2亿元巨资取得了该地块的开发权。据了解，“2006-2-01地块”位于遵义市红花岗区万里路，总面积为116933平方米。地块为整体规划，由6个区块以及绿地广场、道路等用地组成。中天企业取得该地块的开发权后，将会以最快的速度整合国内外最优秀的资源，利用该地块建成集商业、居住、旅游、休闲于一体的高层步行街项目。遵义市副市长江才文希望，中天企业在取得“2006-2-01地块”的开发权后，能尽快拿出项目规划、尽快开工实施，将其建设成为名城遵义一道亮丽的风景和标志性建筑。他同时也要求遵义市各个部门搞好服务，使该项目能够顺利进行，实现合作双方共赢。看来，地方政府撑腰中天品牌能不赢吗？
其实，世纪中天最具震撼力而又深藏不露的则是其国际基金管理人题材。世纪中天与加拿大艾宝风险投资基金签署协议，成为该国际性投资基金的中国项目基金管理人，全面负责该基金在中国境内的投资、管理，唯一地给该基金提供投资管理服务，这是世纪中天与国际接轨并打开通向国际资本市场大门的重大举措，其突出的成果便是合作经营的中天华通公司。中天华通是中国首家面向国内民族移动通讯厂商提供高技术、有竞争力的手机平台和产品的专业移动通讯技术设计开发公司，由世纪中天联合海外风险投资基金和专业移动通讯制造商共同投资，其海外股东包括几家海外风险投资公司以及同时拥有GSM和CDMA开发和生产技术的世界著名移动通讯制造商——韩国公司，该公司通过为11家本地公司和中国消费者提供在ID、性能及成本方面有竞争力的产品，而巨资参股银行及证券资产的行为又为世纪中天的全面运作丢下伏笔，但“嗜赌”本性决定了世纪中天不会安安分分、善罢甘休。
问题的关键并不在于此，而是因为世纪兴业在北京有很厚的根基。
据2002年5月《财经周刊》报道，世纪中天发动了北京攻略。查阅世纪中天陈年公告，其中有一段指出，贵阳市国资局将其持有的占总股本11.09％的3600多万股发起人国有股转让给中投信用担保有限公司。不过，本次股权转让事宜尚须获得国家财政部等有关部门的批准。资料显示，中投信用担保有限公司成立于2001年8月16日，注册资本10亿元，总资产10.47亿元，净资产9.98亿元。主要从事信用担保、企业投融资担保、以及实业项目的投资等。截止2002年3月30日，尚未取得营业收入。值得注意的是，中投信用担保有限公司是世纪中天控股股东世纪兴业直接和间接控股40％的公司。而据公告，这次股权转让后，世纪中天先前的大股东贵阳市国资局将不再持有该公司股份。
众所周知，世纪中天原名中天企业，是贵州省的一级房地产开发企业，在贵阳市的房地产市场占有率超过20％。世纪兴业入主后，上市公司董事会一直强调房地产业和高科技投资并举，逐步实现公司的主业转型。目前公司通过一系列的购并，已经顺利地涉足金融、通信、网络等科技领域。世纪兴业高层在接收记者采访时指出，世纪兴业的后续动作将是继续加大世纪中天产业重心向北京转移的力度，除了高科技以外，也有可能在北京增加地产项目。世纪中天早在去年就在北京的房地产市场小试牛刀。2001年10月22日，世纪中天公告，拟出资2.2亿元分别收购廊坊开发区增亚商贸有限公司和天津河西区华泰置业发展有限公司持有的北京昊岳80％和15％的股权；世纪中天控股子公司——北京世纪中天投资有限公司出资1150万元收购天津华泰置业持有的北京昊岳5％的股权。这次收购完成后，世纪中天及其子公司取得了北京昊岳房地产开发有限公司100％的股权，从而取得昊岳在北京燕莎——亮马河商业中心区开发的一处高档公寓“君悦豪庭”的开发权和全部收益。
实际上，早在二年前，“世纪中天的董事长鲁石就搬到了北京办公。”一位知情人士透露说，“目前贵阳仅是这个企业房地产业务的一部分。”君悦豪庭2001年就已进入外装修阶段，2002年度开盘销售，这一项目无疑可为世纪中天2002年度贡献极为可观的业绩支持。其实，世纪兴业持有33.65％的世纪中天股权，是其控股股东。那么此次世纪兴业通过控股公司增持世纪中天，意欲何为？知情人士称，世纪兴业这次增持，有其深谋远虑。据世纪兴业方面称，公司已在去年5月份与北京昌平区镇政府签订协议，取得北京昌平桃峪口市级旅游度假区8000亩土地使用开发权；不久前，世纪兴业又与北京昌平县兴寿镇政府签订了“国际未来村——北京发展计划概念性总体合作协议书”，世纪兴业在此协议中获得将上述8000亩土地开发规划用地扩大至50000亩的权利，兴建“国际未来村——北京”项目。这一项目总体投资将达48亿美元，建成后将成为中国最大的标志性建筑群，可容纳人口30万人。
至此，世纪兴业增持世纪中天的幕后玄机似乎可以看得清清楚楚。话说，“想在6年之内从动迁、七通一平、开工建设直至竣工，完成这一浩大的工程，以两家公司的实力尚显不足。”世纪兴业高层人员称，总投资的30％拟以股东的自有资金投入，其余全部通过融资解决。据他透露，融资方式包括发行股票、银行贷款、发行债券以及其他投资者股本投入。显然，以如此巨大的投入，世纪兴业投资不可能独立完成，作为其资本运作旗舰的世纪中天担当起筹资重任也就成为顺理成章的事。据查，世纪兴业自1998年成立以来，采用投资控股、并购等方式完成了对十家企业的投资和收购，涉足高科技、金融、教育和房地产等产业，世纪中天作为世纪兴业旗下唯一一家上市公司，成为集团发展框架结构中的旗舰企业。世纪兴业增持世纪中天，围绕上市公司和奥运地产项目，必然会有一系列的运作。原来，为世纪中天吹起业绩泡泡糖的真正幕后主儿为世纪兴业，而世纪兴业与地方及部门的关系交情三言两语能说清楚吗？ |
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