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四环生物(000518)毛纺织品挑大梁 2002-1-24
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四环生物毛纺织品挑大梁
兴业证券研发中心 王光清
四环生物（0000518）近日公布年报。2001年公司实现主营业务收入同比增长了96％；净利润同比增长了48％；每股收益达到0.43元，由于实施了增发，净资产收益率从2000年的25.25％下降到本报告期的7.79％。
单纯从财务数据上看，公司的年报还是不错的。但仔细分析公司的利润构成，却值得投资者关注。2001公司的主营业务发生重大变更，年度内公司利用募集资金实施了整体收购四环厂项目、基因工程药物（IL－2、G－CSF和EGF）生产线GMP改造、分装生产线GMP改造项目和整体收购江阴制药厂项目等14个项目，2001年11月公司还取得了自营进出口权，公司的经营范围相应增加了进出口业务。但公司的业绩增长主要来源于毛纺织品销售的大幅增长，由去年的2.31亿元猛增到今年的3.51亿元，而且毛纺织品的销售占全年主营业务收入的96％。
从新增项目的内容来看，北京四环生物工程制品厂主要经营基因工程药物和体外诊断试剂；江阴制药厂是一个以医药中间体、原料药及各类制剂为主的综合性制药企业，主要产品包括制剂药和原料药。公司拥有的IL－2和G－CSF等基因工程药品和体外诊断试剂的国内同类产品厂家很多，竞争激烈，市场前景并不乐观，江阴制药厂没有市场影响巨大的拳头产品。
2001年度内公司共投入募集资金为5.5亿元，基本上是2000年度公司总资产的两倍，如此大规模的投资目前基本还没见到效益。从公司年报披露的信息来看，2001年11月至12月公司医药领域的主营业务收入为1529万元，主营业务成本为810万元，主营业务成本率为53％，盈利能力不错。然而相对于公司2001年生物医药领域内4.8亿元的实际投入和7.2亿元的计划投入来说，区区数千万的销售额是不能达到投资者的预期的。由于公司拥有的基因工程药品等医药产品的经营前景并不乐观，因此未来公司的经营情况和投资价值尚待仔细观察。 |
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