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攀渝钛业(000515)整合效应凸现 2006-6-29
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日前，攀渝钛业(000515)披露股改说明书，公司股改对价为10送2股。同时，公司拟定向增发4479万股收购攀钢集团钛业资产。通过资产收购，攀钢集团增强了对公司的控制权，继续保持相对控股。笔者认为，公司股改方案比较合理，投票通过可能性较大
公司承诺，若在公司股东大会及有权部门批准的前提下，攀渝钛业拟新增流通A股收购攀钢集团拥有的经营性资产，攀钢集团承诺因此而增持的股份自增持之日起36个月内不转让。自上述事项完成至2010年末，攀钢集团持有的攀渝钛业股份比例不低于35%，排除政策允许的转让方式因素，第一大股东攀钢集团至2010年末可能减持幅度小于5%。
本次新增股份面值为1元，价格为公司首次公告有关新增股份收购资产的董事会决议之日前30个交易日A股收盘价的算术平均值与最近一期公司经审计的每股净资产值的孰高值，为4.6元/股。
本次收购完成后，攀渝钛业钛白粉产品年生产能力预计有较大提高，将从3.6万吨扩大到5.4万吨。公司的总资产、净资产、主营业务收入、净利润均较收购前有所增长。公司每股净资产也获得大幅提升。
由于目前公司第一大股东攀钢集团持股比例仅29.81%，正常实施对价后，持股比例将下降到25.37%，控制权进一步减小。通过定向增发注入攀钢集团钛业相关资产，应该是解决控制权以及保证公司持续发展的方案。
公司钛精矿原料主要来自攀钢集团的全资子公司攀钢铁钛业公司的选矿厂，通过对攀钢集团钛业务的注入，将有利于公司产业链向上游的延伸，同时有利于金红石型钛白粉的品位提升。大股东的资产注入对公司的业绩增长是有利的。相对来讲，公司业绩的增长幅度远远高于股本的扩张幅度。所以，公司在股改方案同时公告新增股份收购资产，也是对股改对价方案的一种弥补和支持。
综合考虑，不排除还有提高送股对价的空间，但空间幅度比较有限。公司的股改方案比较合理，尤其是对公司未来发展的支持预期良好，估计方案通过的可能性较大。
攀渝钛业为目前我国最大也是生产水平最先进的钛白粉生产基地之一。
2005年，全球钛白粉陆续上涨是对中国钛白粉价格的有利支撑，在近年中国约15%的消费增速的前提下，预计未来一段时期(2-3年)我国钛白工业仍将呈现健康发展势头，我国钛白粉价格有望看涨。
公司在未来发展过程中，将以附加值高的金红石型钛白粉产品为发展主线，以获得高的产品毛利率。公司通过股改和对攀钢集团钛业资产收购后，公司合效应将十分明显，无论是产品生产规模和对主要原料的综合利用都将获得提升。 |
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