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金路集团(000510)再重组制约股价走势 2002-9-20
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金路集团：再重组制约股价走势
□长城证券金融研究所 陈羽
近日，金路集团再次引起了市场的广泛关注。原因有两个：一是又有重组动作，新入主的东家是实力雄厚、鼎鼎有名的剑南春集团；二是二级市场的股价又出现了“钓鱼行情”，即走势斜线上升——突跌——复又上升，且成交量巨大，给投资者的感觉是，主力的实力甚是了得。
金路集团正在努力改变面貌是勿庸置疑的。公司原先的主营业务主要是生产销售PVC树脂、烧碱系列化工原料及其加工产品，但由于国内外经济环境变化等因素的影响，主营业务面临较大的压力。可能正是在此背景下，公司进行了一系列的重组：通过资产重组与置换，成为德阳市天然气总公司的控股股东，作为公用事业的天然气公司已经成为金路业绩的稳定器。2001年珠峰摩托车工业公司收购了14．64％即4288万股的股份，成为公司第一大股东；同年9月，通过关联交易，金路集团涉足白酒业，出资1．2亿元收购了丰谷酒业99．2％的股权。其效益相当明显：2001年报显示，酒业经营为金路集团主营业务贡献了4048万元。2001年11月，金路集团又斥资2800多万元收购了四川绵阳的小岛建设开发有限公司，开始进军房地产领域。2002年9月，四川剑南春收购了2400万股法人股，占公司总股本的5．2％，成为第三大股东。
尽管金路集团的基本面看起来在向好的方向发展，但是仍有不少因素制约着股价在二级市场上的表现。
首先，要看企业的产业结构调整是否能迅速到位。金路集团的经营战略思路看起来走的是多元化之路。目前涉及的范围较宽：化工、公用事业、房地产和酒业，但核心竞争力似乎还在寻找之中。化工方面的主打产品为PVC树脂，但论产量、论工艺、论规模都不具有明显的竞争优势地位；德阳天然气公司对金路集团的财务贡献较多，但作为公用事业，不能期望它高速和快速增长。
第二，作为白酒行业“三甲”之一的剑南春，多种优势明显，但对金路集团将产生何种影响还有待于观察。剑南春虽是大股东，但只占5．2％的股份。也许它只是想尝试一下资本运作，白酒行业中，业绩出色者如贵州茅台、五粮液、湘酒鬼等都早就尝到了资本运作的滋味。它的下一步动作会是什么呢？完全控制或者实际控制金路集团？进一步整合金路集团现有的丰谷酒业？这是一个悬念。
假设金路集团变成了以白酒业为主的公司，情况又会如何呢？不妨从行业的角度来看看这个问题。2002年半年报统计数据表明，酒类上市公司总体业绩在所有行业中表现突出，但增长势头已不如前。二级市场上，近年来，这些公司只是显示了较好的抗跌性而已，给投资者的回报一般。事实上，白酒行业面临诸多问题：如白酒企业数量过剩、加强酒业税收征管产生一定的业绩压力、无序竞争问题突出等等，这在很大程度上制约了白酒业的发展。
总之，短期看，此次第三大股东的更迭对金路集团的业绩影响尚待观察。
二级市场上，金路集团经过2000年的快速拉高之后，基本上处于长期的下降通道或盘整状态。上涨的趋势没有确认，根据“趋势决定一切”的原则，介入可能会面临风险。另外，投资者还应注意到，金路集团总股本约4．7亿股，而流通股约3．1亿股，目前的流通市值高达29亿元，是沪深两个市场上流通市值较大的个股之一。理论上，股票每涨10％即需要消耗3亿的新增资金，这对主力资金而言是一种严峻的考验。 |
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