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张家界（000430）重组效果待考验 2003-3-31
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张家界重组效果待考验
长城证券 张勇
张家界（000430）年报显示，2002年度公司实现主营业务收入7640.20万元，实现主营业务利润4270.75万元，分别较去年同期增长了54.5%和80.05%，但净利润1536.84万元，较去年同期下降了9.61％。
在经过2001年度大规模的资产置换之后，年报显示，公司置入的旅游类资产经营情况良好，全年旅游业实现收入5309.91万元，毛利率高达68.54%。然而，在该公司所取得的成绩里面也存在着令人忧虑的事实。主要表现在公司2002年度继续借助土地的销售来支持其业绩的提升。虽然该项收入在公司2002年度的主营业务收入和主营业务利润中所占比重已分别由去年的83.62％和81.51％下降至29.79％和17.78％，但其高达33.8％毛利率对公司业绩的贡献还是非常明显的。如果结合公司资产负债表分析，存货数量的明显减少就不能不让投资者担心公司的土地资源储备也在日渐枯竭，公司2003年的业绩将存在继续滑坡的可能。
从费用方面考虑，公司在2002年度合计发生896.2万元的三项费用，较上一年度大幅增长了220％。另外，日益激烈的旅游业市场竞争给公司在该主营业务的收入和利润上所带来极大的不稳定性。有效的控制成本费用的增长将是公司今后亟待解决的问题。 |
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