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张家界(000430)出售资产扭亏 前景还待观察 2002-3-11
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张家界 出售资产扭亏 前景还待观察
长城证券 高晓琴
张家界6日公布了扭亏为盈的2001年年度报告，年报显示，2001年度公司实现主营业务收入4946万元、主营业务利润2371万元，分别比去年同期增长45.94％和175.06％，净利润1739万元，每股收益0.095元，每股净资产1.14元，终于实现2001年度扭亏，摘掉了ST的帽子，避免了退市的风险。
张家界自上市以来，由于旅游行业竞争的激烈性和经营管理的不善导致公司连续亏损两年多，大量的不良资产和沉重的债务负担是公司重组的难点，也因此导致公司的重组活动一波三折，几易其主。
如今上海鸿仪投资发展有限公司通过受让张经开99％的股权，成为张家界的实际控股大股东。上海鸿仪入主后，展开了大规模的重组活动计划，包括出售股份公司持有的张家界国际大酒店53％的股权和三门软件公司90％的股权和大量的应付款项给张经开公司，剥离了这些不良资产；同时购买湖南武陵源旅游公司99％的股权、湘西猛洞河旅游开发有限公司75％的股权、保利公司75％股权等资产，使公司的主业重新回归旅游业。这次重组无疑是成功的，它不仅使公司成为真正名副其实的旅游资源型上市公司，更重要的是公司大量的不良资产被剥离，巨额的债务以及债务担保得到豁免，公司的资产结构和盈利状况得到大大改善，可以说重组后的张家界是轻装上阵。
表面上看，似乎是新置换入的旅游资产产生的收益致使公司扭亏，其实不然，公司实现扭亏的真正原因是出售子公司股权和出售土地收入增加所致。根据年报披露，由于上海鸿仪的旅游资源置入是在2001年10月底，合入报表的只有这些资产2001年11月－12月的利润，其中武陵源净利润62万元，宝峰湖39万元，猛洞河－171万元，三公司净利润加起来对公司的利润贡献为负数。而公司通过出售部分位于上南坪庄200亩土地经营开发权和下南坪庄207亩土地使用权、使用权，获得土地销售收入4136万元，销售利润1933万元，成为利润的主要来源。另外，通过转让亏损的国际大酒店、三门软件、张家界国际旅游总公司的股权，不仅使公司获得1398万长期投资处置收益，而且由于以上三家公司被转让以及张家界万众建筑安装工程公司也因将被出售都没有并入报表，使得公司的亏损大大减少，是公司实现扭亏必不可少的一环。
旅游行业属于朝阳行业，具有很大的发展空间，公司置换入的三块资产都是张家界地区和湘西地区大景区的核心景点，重组后的张家界向“中国山水旅游第一股”迈出了关键的一步。其中湖南武陵源旅游公司拥有被列入《世界遗产名录》的武陵源风景区，包括张家界森林公园、天子山、索溪峪，是游客必到的旅游胜地，旅游收入稳定。但是根据公告，2001年上半年武陵源旅游公司实现收入346万元、净利润150万元，猛洞河旅游实现收入596万元、净利润59万元，保利公司实现收入424万元、净利润112万元。虽然上述盈利对于刚摘掉ST帽子的张家界来说意义非常重大，但是在2002年如果没有了股权转让和土地销售收入，仅靠目前这几个旅游景点收入的话，要获得较大发展难度较大，公司发展前景还有待观察。 |
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