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粤高速A(000429)：基金企图套现？ 2005-3-16
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粤高速A（000429）在连续上攻并创下近12个月以来的高点之后，昨日却返身向下。从年报中可以看出，公司去年共实现主营业务收入9.02亿元，同比增长13.17%，净利润2.58亿元，同比增长47.43%，每股收益为0.21元，业绩创下了历史最好水平。从十大流通股东名单中可以看出，社保等投资基金重仓持有该股。那么，该股在周一放出大量后，昨日出现的下跌仅仅是顺势调整吗？
投资回报可观
据介绍，粤高速目前共控股或参股十路一桥，基本形成了以广州为中心，向粤东、粤西和珠江三角洲地区辐射的资产结构和路网布局。
2004年受国民经济增长和汽车保有量不断提高等有利因素带动，公司下属高速路车流量和通行费收入出现了良好的增长态势。其中佛开和惠盐高速是建成通车时间较长的主干路段，通行费收入比上年同期分别增长了15.64％和17.9％。广佛高速经过大修，收入增幅达11％，取得近年来的最大增幅。此前市场一直担忧，广州市区和佛山市区联体化将对广佛高速车流量产生分流作用，而事实表明分流并不明显。
公司新的利润增长点是京珠与广惠。京珠高速广珠段属国家主干高速网，上年投入运营后，车流量很快就达到了理想状态，如期扭亏为盈。数据显示，2004年京珠权益投资收益2955万元，债权投资收益2586万元，合计5541万元，占公司总投资收益的67％；广惠高速于2003年12月建成通车，该高速公路处于珠三角核心地区，2004年车流量爆增，远远超出市场的预期，通车首年便实现了盈利，全年为公司贡献了2714万元利润，占公司投资收益的32％。国信证券周立恒预计，广惠与京珠将联袂成为公司今后利润增长的双极发动机。值得一提的是，广肇高速与广肇一级公路也由“包袱”转变为利润源泉。2004年通行费收入分别同比增长22.07％和31.45％，实现扭亏为盈。
不久前公司发布公告称，广东将下调四、五类车的收费标准，但据公司的总经济师云武俊介绍，此举对公司收益的影响最多1-2%，并且如果车流量上去了，还可以抵消其负面影响。他还说，在建的江中高速下半年可通车，由于折旧原因，这条路今年是很难盈利的。
加强资本运作
可是，公司也并非条条道路车水马龙，茂湛高速就是个沉重的包袱。但2004年茂湛高速依然没能扭亏，并且由于折旧的大幅上升亏损加大，2004年投资收益为-2347万余元。在日前召开的公司业绩推介会上，有关负责人透露，茂湛高速公路自1999年通车以来，每年亏损额超过2000万元，公司极有可能出让该路段的股权。但据长城证券的高晓琴分析，连接两端的阳茂高速与广州至湛江高速已经开通，这条路今年头两个月客流量增长很快，转让的可能性不大。
公司的发展战略还表明，力求不断地收购并入优质的高速公路资产资源，实现主业规模的稳步扩张和企业的发展成为今后3-5年的工作重点。董事长曹晓峰表示，公司作为广东省交通集团旗下唯一一家上市公司，将得到大股东更多经营上的支持。今年公司会考虑适当介入新项目的可能性，具体项目要视情况而定，要打通出省的通道。
此外公司目前资金充足，资产负债率仅为35.74%，明显偏低。董秘肖来久表示，如果项目或公司的现金流状况需要，可能会采取借贷方式进行融资，公司将把资产负债率比例控制在55%以内。
短期风险增大
第一上海的李明江对公司的评级比较乐观，认为公司参股了众多优质路面，路网效应显著，投资收益明显。2005年各条线路客流量都会较快增长，今年公司业绩有望增长30%。但是，更多的基金研究员则认为公司业绩只会稳定增长，目前价位相对高估。
从二级市场表现来看，粤高速去年8月份就已见底，一直在底部震荡整理，走势强于大盘。在公司年报公布的前一周，该股提前启动，并突破原有平台。3月11日年报公布后该股又连拉两根大阳，表现甚是抢眼。大部分市场人士认为该股短线已经进入高风险区域。第一创业证券一分析人士认为，周一该股涨幅达5.56%，换手率3.27%，成交量创了一年来的新高。他说，目前基金正面临赎回高潮，从流通股东情况看，粤高速是基金重仓股，不排除基金拉高套现的可能。他认为这类股票追高风险较大，在低位平台整理时介入比较安全。(龚小磊) |
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