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湖北宜化(000422)当年赌对了！ 2005-2-3
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昆仑证券 黄硕
湖北宜化（000422）公布2004年报，每股收益0.47元，每股经营活动产生的现金流净额1.57元，净利润11560万元、增长77%，10股派1.5元（含税）转增1股。
评 析：对于湖北宜化的主业，我们不想多说，因为其主导产品化肥的价格上涨早已不是新闻了。我们倒是对它的一项副业感兴趣——公司持股36.5%的宜昌宜化太平洋热电有限公司（太平洋热电）。该项目得从3年前的一次转让说起。2001年10月底，公司公告称：以678.42万美元的价格受让英国国际电力公司持有的太平洋热电36.5％股权，同时英电公司委托湖北宜化管理其在太平洋热电的25％股权，作为托管报酬，湖北宜化获得了英电公司持有的热电公司20％股权收益和基于该20％股权而产生的一切经济利益。湖北宜化此举究竟是赚还是亏，众说不一。因为那时太平洋热电的盈利状况不是太好，由于所得税优惠政策经历“全免-减半-正常”三阶段，其净利润年年下降，1998年净利润1855万元，1999年和2000年的净利润锐减为924.8万元和995.8万元。市场当年判断：2002年后太平洋热电执行正常税率（33%所得税），其净利润将下降到零！但是谁也没想到，近年电力行业日子如此好过，2004年太平洋热电实现净利润5973.25万元。3年后回首看，湖北宜化当年是赌对方向了。 |
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