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丝绸股份(000301)和丝绸转2(126301)：具有中国特色 2003-6-3
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丝绸股份和丝绸转2：具有中国特色
编者按 随着瑞银和野村证券成为首批获得QFII资格的外资机构,意味着外资已正式获得了进入A股市场资格。而两机构均表示希望在短期内能进行交易,使市场对QFII的选股思路颇感兴趣。那么,QFII究竟会青睐什么股票呢?这里我们不妨让国内证券机构站在QFII的角度,来揣摩一下QFII的思路,并选出他们认为的QFII概念股,希望对您的操作能有所帮助。
随着瑞士银行、野村证券成为首批取得证券投资业务许可证的合格境外机构投资者,QFII会投资什么样的A股,市场有所揣度。笔者认为,瑞银华宝执行董事兼中国区研究部有关人士的看法有一定的代表性,即：境外投资者将重点研究四类中国公司：一是自然垄断领域的上市公司,如机场港口、高速公路和广电类公司；二是有中国特色的公司；三是民族品牌公司；四是资源类公司,包括煤矿铁矿和旅游资源等。
其实,合格境外机构投资者投资A股也有和人们购买一般商品相同的一面。老百姓逛商场超市的时候,往往是不止一家,其中的原因之一是：甲商场未必有乙商场的商品,丙超市同样商品的价格可能贵于丁超市。因此,居民的一些生活用品,不可能只来自某一商场或超市。即生活用品的组合,可以也必然会从不同的商场或超市购入。对合格境外机构投资者而言,证券市场同样存在类似情形,并因此而促使其证券投资组合将来自不同市场。和不少商场或超市的品种基本相同一样,境内上市公司拥有的业务,在境外证券市场的上市公司中也大多拥有。如果其股价比境内上市公司更有优势,那么,境外投资者选择境外股票无疑更合适一些。
但对于A股市场上独有的品种,则会对合格境外机构投资者产生不可或很难替代的吸引力。这就是所谓的有中国特色的公司———民族品牌资源类公司,丝绸股份和丝绸转2就是这样的公司之一。
中国丝绸约有五千年可考历史,目前我国依旧是丝绸大国。而丝绸也一直是我国重要的出口商品之一,中国的丝绸出口对全行业的发展起关键作用。中国生丝总产量占世界的3/4左右,中国生丝出口占世界的90%以上,绸缎出口占50%以上,丝绸服装出口也占有相当大的比重。
丝绸股份和丝绸转2的主要产品真丝绸和纺丝产品在国内一直保持着较高的市场份额。根据中国丝绸工业总公司发布的《2002年12月重点城市丝绸工业统计月报》计算,公司2002年在真丝绸市场的占有率为20%左右。根据中国化纤协会对2002年差别化纤维的统计结果计算,公司特种纺丝的市场占有率为12%左右。丝绸股份和丝绸转2无疑是国内丝绸行业的龙头企业之一。
丝绸股份目前的市盈率尚不算高,盈利能力高于两市的平均水平。公司2002年每股收益、每股净资产、净资产收益率分别比两市平均水平高出24.49%、15.32%和7.97%。6月2日,A股加权平均收盘价为8.46元,而丝绸股份的收盘价为6.36元,后者比前者低24.82%。而丝绸股份当前市盈率为35.75倍,远低于平均水平,可见价值被低估。
QFII除投资A股外,也可以投资可转换公司债券,丝绸转2的风险似乎更低一些。由一家企业两次发行可转换公司债券,这在两市中是绝无仅有的案例。丝绸转债目前已经终止上市,6月2日,丝绸转2收于99.04元,低于面值。当天,低于面值的可转换公司债券仅燕京转债。丝绸转2年利率为1.8%,有一定的优势。值得注意的是,丝绸转2的初始转股价格为每股8.78元。募集说明书规定：“当本公司股票连续30个交易日收盘价格的算术平均值低于当时转股价格的80%时,公司董事会有权在不超过20%的幅度内降低转股价格；修正幅度超过20%以上时,由董事会提议,经股东大会审议后实施。”因此,会否修正转股价格,很引人关注。从一些公司向下修正转股价格的情况看,也不排除丝绸转2转股价格下调的可能。这意味着,丝绸转2的持有人可能换来更多的股票。
丝绸股份和丝绸转2前景具有两重性。一方面,中国并非丝绸强国。中国生产装备还比较落后,有关技术水平与意大利等先进国家相比也存在很大差距,产品档次不高,能在国际上驰名的品牌几乎没有。另一方面,丝绸行业面临的出口条件将更为有利。按照WTO多边纺织服装贸易协议的规定,所有纺织品和服装的配额都将于2004年底以前完全取消,这对丝绸股份和丝绸转2又是利好。丝绸股份和丝绸转2目前的出口量并不大,应有一定的增长空间。
丝绸股份和丝绸转2去年募集资金投入的项目将主要在2003年完成。这包括：“细旦差别化纤维”技改项目,预计2003年底能按计划完成投资,进入试生产；“高仿真面料”技改项目,预计2003年底可完成全部投资；“扩建供热机组及净水工程”项目,预计2003年底进入试生产。此外,“扩建东方丝绸市场”项目,预计可提前完成。
丝绸股份和丝绸转2能否受到QFII的青睐,我们拭目以待。(西南证券研发中心) |
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